资产质量改善显著，业绩维持高增

青岛银行（002948.SZ）城商行Ⅱ

业绩表现
2025年全年业绩维持高增长，营收同比增长8.0%（前三季度同比增长5.0%），净利润同比增长21.7%（前三季度同比增长15.5%）。根据业绩快报，预计2025-2027年归母净利润分别为52亿、58亿、65亿（前值49亿、54亿、60亿）。

资产规模与信贷投放

• 总资产达8149.6亿元，同比增长18.1%，迈上8000亿台阶。
• 总贷款3970.1亿元，同比增长16.5%，占总资产48.7%。全年新增贷款563.1亿元，同比多增15.7亿元，季度增量占比分别为32.7%/16.5%/12.2%/38.5%。

负债与存款增长

• 总负债7647.1亿元，同比增长18.5%。总存款5029.0亿元，同比增长16.4%（前三季度同比增长12.5%）。全年新增存款708.8亿元，同比多增24.9亿元，季度增量占比分别为23.5%/24.6%/22.0%/29.9%。

资产质量

• 不良率降至0.97%，环比下降13bp。
• 拨备覆盖率提升至292.3%，环比提升22.33个百分点，保持逐季优化趋势。

投资建议与评级

• 2025-2027年每股净资产预测对应PB分别为0.68X/0.55X/0.51X。
• 公司立足青岛，股东结构优质，高管市场化管理理念深厚。依托山东经济动能及区位优势，结合绿色、蓝色金融特色，预计信贷与业绩将保持较优增长。维持“增持”评级。

风险提示
经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。