2025年业绩预告点评：订单增长叠加业务结构优化，利润弹性显著释放

事件与业绩预告：公司发布2025年度业绩预告，预计归母净利润7500-8500万元，同比增长52%~72%，中值8000万元，同比增长62%；扣非归母净利润7600-8600万元，同比增长54%~75%，中值8100万元，同比增长64%。主要得益于订单增加（全年收入约7.6亿元，同比增长6.7%）和业务结构调整（终止境外锂电池PACK电商业务，减少亏损约3000万元）。单Q4业绩预计强劲，归母净利润1062.33-2062.33万元（中值1562.33万元），同比增长880%；扣非归母净利润1295.93-2295.93万元（中值1795.93万元），同比增长294%。

行业与竞争分析：液冷技术是数据中心散热的关键方案，具备低能耗、高散热等优势，冷板式液冷系统占主流，浸没式是未来方向。公司作为板翅式换热器龙头，通过深度绑定和信精密（合资公司宏智掌握台资ODM渠道），结合自身技术优势，精准切入台资液冷供应链生态位。

盈利预测与投资评级：鉴于AI服务器算力需求高速增长带动液冷渗透率提升，公司技术和制造能力与产业趋势契合，下调2025年归母净利润至0.8亿元（原1.0亿元），维持2026-2027年归母净利润2.0/3.2亿元，对应动态PE分别为113/45/28倍，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济波动风险、液冷市场渗透不及预期风险、海外产能建设及客户拓展风险。