2024年报&2025年一季度业绩预告点评：利润大幅增长，看好全年AI利润高速释放

禾盛新材发布2024年报及2025年一季度业绩预告。2025年一季度公司实现归母净利润4800~5300万元，同比增长72.1%~90.1%；扣非净利润同比增长69.7%~87.3%。利润高速增长主要得益于合肥禾盛智能化复合材料生产线投产带来的产能提升、产品收入增长带来的规模化效应，以及公司采取的降本增效措施推动毛利率提升。2024年四季度公司实现收入6.9亿元，同比增长8.2%，环比增长9.6%；归母净利润1209万元，同比增长718.6%。

传统家电业务稳中有升。截至2024年末，公司拥有四条PCM/VCM生产线和一条智能化复合材料生产线，产能和规模居行业领先地位。2024年家电用复合材料业务实现收入25亿元，同比增长8.0%，主要得益于合肥禾盛智能化生产线投产。

持续发力AI领域，打造软硬件一体化平台。控股子公司海曦技术以国产AI芯片为基础，研发面向智算中心的服务器及搭载行业大模型的人工智能一体机。未来计划在硬件层面提升性能与适配性，与海光等厂商协同研发更适配AI计算的芯片，优化服务器散热与存储架构；软件层面深化大模型技术，针对不同行业场景进行定制化微调，引入开源或自研模型，并开展多模态融合技术研发。

投资建议：预计公司2025-2027年分别实现收入30/33/36亿元，归母利润2.1/2.7/3.2亿元，对应2025年3月31日收盘价P/E分别为31/24/20x。看好公司主业在政策支持下稳步增长，以及子公司海曦技术在AI、云计算、5G趋势下订单加速落地，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动、客户集中、AI技术落地不及预期、产品交付进度不及预期。