- 业绩表现:TI发布25Q4业绩,营收44.2亿美元,环比下降7%,同比增长10%。其中模拟芯片收入36.15亿美元,嵌入式处理器收入6.62亿美元。毛利率56%,环比下降1.5个百分点;净利润11.6亿美元,EPS 1.27美元。预期26Q1营收43.2-46.8亿美元。
- 市场增长:数据中心强劲增长,25Q4营收同比增长70%,全年营收占比达9%;工业复苏延续,25Q4收入同比增长18%;汽车业务表现强劲,25H2已恢复至23年峰值水平,电动车ASP持续提升,中国市场需求强劲。
- 行业周期:海外龙头TI、ADI自25年以来接连发布涨价函,确认行业周期拐点,标志着长达两年的去库存周期结束。国内厂商毛利率压力将缓解,高端市场涨价缺货将加速国产替代,预计26年国产模拟芯片厂商迎来量价齐升。
- 相关标的:纳芯微、南芯科技、圣邦股份、思瑞浦、豪威集团、杰华特、晶丰明源。