国金电子Meta业绩资本开支超预期AI硬件估值有望迎来修复

Meta 25Q4总营收为599亿美元，同比增长24%（按固定汇率计算增长23%），净利润为228亿美元（每股收益$8.88），运营利润率为41%。广告收入为581亿美元，同比增长24%，由展示次数增长（+18%）和平均广告价格上涨（+6%）共同推动。Meta预计2026年全年资本支出在1150亿至1350亿美元之间，主要用于数据中心、服务器和网络基础设施，较25年的约700亿美元CAPEX实现显著增长。

AI对Meta业务实现积极帮助：AI改进推荐算法，增加用户停留时间；新的序列学习模型结合GEM模型，使Facebook广告点击率提升3.5%，Instagram转化率提升超过1%；Instagram Reels在美国观看时间同比增长30%，Facebook视频观看时间实现两位数增长。Meta强调2026年将是AI加速发展的一年，核心愿景是构建“个人超级智能”。

微软25Q4资本开支达375亿美元，同比增长66%；云商业订单增长230%，主要由OpenAI和Anthropic的长期大额承诺驱动，Azure营收增长39%。微软大部分短期资产已预订长期需求，且随软件优化利润率会提升。

市场此前担忧Meta资本开支增速可能高于收入增速及AI CAPEX可持续性。本次业绩显示AI对Meta业务积极帮助，微软GPU预订情况良好，有望减少对AI投资的担忧。随着美国关税预期减弱，Meta广告业务有望增长，缩小CAPEX与收入增速差距。26Q1Anthropic与OpenAI融资有望顺利，进一步弱化资本开支持续性担忧。

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