天风电新中石科技三季报预告点评盈利能力带动业绩超预期公司预

公司预计2025年Q1-3实现归母净利润2.3-2.7亿元，同比增长74.2-104.5%，扣非净利润2.15-2.55亿元，同比增长120.4-161.4%。其中，预计Q3归母净利润1.29亿元（同比增长85.3%，环比增长115.1%），扣非净利润1.24亿元（同比增长134.7%，环比增长129.4%）。

主要增长动力包括3C（苹果17+mac/pad等新品）、光模块、服务器散热模组等业务，预计Q3营收约5.4亿元，同比增长20%。盈利能力大幅提升，毛利率预计达40%+（同比增长7个百分点，环比增长10个百分点），主要得益于模切占比提高及算力相关业务规模扩大。

后续持续看好光模块及服务器液冷业务放量： 1）光模块：1.6T产品已小批量出货，800G有望在服务器端侧合作； 2）液冷板模组：已获得广达、富士康、Coolit等客户供货资格，积极导入NV TIM材料，与谷歌、Meta、浪潮等CSP客户对接中。

预计2026年AIDC业务利润有望达2-2.5亿元： 1）光模块液冷市场空间预计40亿元+，假设公司800G份额10%+、1.6T份额30%+，预计收入10亿元，10%净利率，1亿净利润； 2）液冷散热模组单柜价值量约10万元，预计2026年市场空间100亿元，假设公司份额10%，10-15%净利率，1-1.5亿净利润。

考虑主业盈利能力超预期、AIDC液冷持续推荐，上调公司2025-2026年归母净利润至3.5、5.9亿元，对应2026年估值20倍，维持“重点推荐”评级。