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2025年业绩预告点评：锂价上涨贡献弹性，Q4业绩反转

2026-01-28 曾朵红,阮巧燕东吴证券爱吃胡萝卜的猫 

2025年业绩预告点评：公司预计2025年归母净利11.0至16.5亿元，同比增153%~180%，扣非净利润为亏损6.0-3.0亿元，同比增32%~66%；其中，2025Q4归母净利润预计10.7至16.2亿元，同比扭亏为盈，环比增93%~192%，中值13.5亿元，扣非净利润预计3.4~6.4亿元，同环比扭亏，中值4.9亿元。非经常性损益主要来自参股公司PLS股价上涨带来公允价值变动收益10.3亿元，以及转让子公司易储部分股权获得投资收益。
锂盐业务：2025Q4锂盐出货量预计5万吨，环比持平，全年预计17万吨。Q4碳酸锂价格上涨至均价8.7万元/吨，环比Q3增19%，对应单吨利润提升至0.8万元/吨，其中资源自供比例为50%+，自有资源折碳酸锂单吨利润约1.4万元/吨。展望2026年，预计锂盐出货量21万吨（同比+25%），资源自供规模13-14万吨，若碳酸锂价格15万元/吨，可贡献90亿元+利润。
电池业务：2025Q4电池出货量预计10gwh，环比持平，全年预计33gwh，主要应用于储能领域。预计电池单wh利润为0.01元/wh，全年贡献3亿利润，Q4贡献1亿元。展望2026年，预计电池出货量42gwh（同比+27%），单wh利润有望略微提升至0.02元/wh。
固态电池布局：公司布局固态电解质、金属锂负极、固态电池，多种技术路线稳步推进。
盈利预测与投资评级：上调公司2025-2027年归母净利至14.8/94/109亿元（原预期4.3/20/32亿元），同比+172%/+532%/+16%，对应PE 103/16/14倍。给予2026年25x估值，对应目标价112元，维持“买入”评级。
风险提示：产能释放不及预期，需求不及预期，碳酸锂价格波动风险。