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26H1业绩预告点评：铜矿贡献核心增量，钾锂盈利弹性释放

2026-07-07 曾朵红,阮巧燕东吴证券话唠

业绩预告高增：公司2026年上半年业绩预告显示，归母净利润35.5-37.5亿元，同比增长97%-108%；扣非净利润36.1-38.1亿元，同比增长100%-111%。其中，第二季度归母净利润预计19.8-21.8亿元，同比增长88%-106%，环比增长26%-39%；扣非净利润预计20.3-22.3亿元，同比增长93%-112%，环比增长29%-41%。
核心利润来源：
- 铜矿投资收益大幅增长：预计确认巨龙铜业投资收益约28亿元，同比增长显著，其中第二季度约15亿元，同比翻倍以上。巨龙铜业二期产能释放带动铜销量同比增57%，预计2026年贡献55亿元+投资收益。
- 碳酸锂价格弹性释放：上半年碳酸锂产量约5400吨，销量约4000吨；第二季度产量环比增106%，销量环比增110%。Q2碳酸锂均价环比上涨2万元/吨，预计贡献利润1.5-2亿元，较Q1翻番。全年察尔汗产量1.1万吨，麻米措5万吨产能预计第三季度投产，当年贡献权益销量5000-6000吨，对应10亿元利润（按15万元/吨）。
- 钾肥盈利稳定：上半年氯化钾产量51.0万吨，销量52.5万吨；第二季度产量环比增105%，销量环比增75%。钾肥毛利率提升带动上半年贡献利润6亿元+，全年销量预计100万吨，贡献利润13-15亿元。
盈利预测与投资评级：维持2026-2028年归母净利润预测分别为80.4/95.5/100.1亿元，同比增长109%/19%/5%，对应PE为14x/12x/11x。给予2026年25x估值，目标价128元，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期、产品价格波动风险。