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26H1业绩预告点评锂价上行贡献弹性，铯铷业务稳健增长

2026-07-13 东吴证券 Gnomeshgh文J

业绩预告高增：公司2026年上半年业绩预告显示归母净利10.5-12.5亿元，同比增长1078%-1302%；扣非净利10.0-12.0亿元，同比增长13227%-15893%。其中，2026年第二季度归母净利5.4-7.4亿元，同比扭亏，环比增长7%-46%；扣非净利5.2-7.2亿元，同比扭亏，环比增长7%-49%，业绩环比继续提升。
锂业务贡献核心利润：预计2026年8月锂盐复产，第二季度公司自有锂盐出货约1万吨，环比增长，贡献利润约5亿元+，单吨利润约5万元+。由于津巴矿到港有限，预计公司对6.5万吨锂盐产能停产检修0.5-1个月，影响约0.5万吨碳酸锂供给。全年目标5万吨LCE出货，若锂价维持15万元/吨+，锂业务利润弹性显著。
铯铷业务稳健增长：预计2026年第二季度铯铷业务贡献利润约1亿元，全年有望贡献5-6亿元，同比增10%+。小金属方面，钽铌产线达产，明年规划新增500吨产线；锗业务一期贡献有限，二期新工艺预计2027年Q3投产。铯铷、铌钽、锗等小金属业务构成公司稳定利润底盘及中长期增量来源。
铜业务逐步落地：在建铜矿预计2026年8月点火试产，2026年销售1-2万吨铜精矿，2027年阴极铜产量有望达3万吨以上，2028年提升至4万吨+，单吨铜净利有望达到3-4万元。公司目前持股65%，后续持股比例有望提升。
盈利预测与投资评级：考虑到津巴矿到港节奏受限，下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润27.8/38.8/47.0亿元，同比+507%/+40%/+21%，对应PE为13x/9x/8x，维持“买入”评级。
风险提示：产能释放不及预期，锂价不及预期。