25 年业绩预告点评：25Q4 业绩扭亏，多领域持续发力

核心观点与关键数据

• 业绩预告：海目星2025年业绩整体承压，预计归母净利润为-9.1亿元至-8.5亿元（扣非归母净利润为-9.8亿元至-9.2亿元），但25Q4单季度有望扭亏，预计实现归母净利润0.03亿元至0.63亿元。
• 业绩拖累因素：锂电与光伏行业产能过剩导致产品价格承压、成本管控难度上升、资产减值损失计提、期间费用攀升。
• 业绩修复动力：锂电市场复苏带动订单规模快速回升，2025年上半年新增订单约44.21亿元（同比+117.5%），在手订单约100.85亿元（同比+46%）；交付与验收节奏提速。

多品类布局保障成长

• 光伏领域：与头部厂商研发钙钛矿叠层电池，技术将助力光电效率提升，未来应用于低轨卫星及太空算力发电。
• 固态电池领域：首家同时布局“氧化物电解质+锂金属负极”与“硫化物电解质+硅碳负极”双技术路线的设备公司，并实现商业量产订单签约。
• 其他领域：HDI和PCB激光钻孔设备获订单，未来受益于AI算力行业发展。

研究结论

• 公司短期业绩承压，但长期发展前景良好，多品类布局保障未来成长。
• 随着锂电市场复苏和订单规模提升，公司盈利能力有望持续改善。
• 风险提示：下游资本开支不及预期、市场竞争加剧、国际环境变化。