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中信电子深南电路业绩快评业绩略低于市场预期PCB通胀受益逻辑持续

2026-01-28 未知机构张东旭

业绩情况：2025年公司预计实现归母净利润31.54-33.42亿元，同比增长68%~78%；扣非归母净利润29.93-31.67亿元，同比增长72%~82%。单季来看，2025年第四季度预计实现归母净利润8.28-10.16亿元，同比增长113%~161%，环比下降14%~5%；扣非归母净利润8.11-9.85亿元，同比增长123%~171%，环比下降12%~7%。

业绩分析：2025年第四季度业绩略低于市场预期，主要原因是南通四期、泰国工厂爬产费用和折旧阶段性产生负向拖累，汇兑损失，部分经营费用集中体现至Q4，以及PCB原料CCL和BT载板原材料涨价的影响。

投资观点：公司在ASIC、光模块、电源、国产算力等PCB高增环节具有领先地位，受益于行业趋势。随着BT载板价格上涨，利润有望快速释放。此外，南通、泰国、无锡等新工厂陆续投产，产能弹性将进一步打开。持续看好公司业绩增长的确定性和弹性，给予“持续推荐”评级。

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