业绩情况:2025年公司预计实现营收189.45亿元,同比增长42%;归母净利润38.22亿元,同比增长48%;扣非归母净利润37.61亿元,同比增长48%。25Q4预计实现营收54.32亿元,同比增长25%,环比增长8%;归母净利润11.05亿元,同比增长50%,环比增长7%;扣非归母净利润10.84亿元,同比增长47%,环比增长5%。
业绩分析:25Q4业绩符合预期,公司在新增产能有限的情况下,通过将产能向高速交换机、AI服务器等结构性调整,持续实现业绩稳定环增。
投资观点:公司在高速交换机、交换板等高多层PCB领域保持领先地位,正交背板稳步推进,同时随着2026年昆山HDI项目投产,HDI业务有望迎头赶上。公司产能有望加速增长,2025年前三季度资本开支达21亿元,处于行业领先地位,2027年有望具备400亿+产能。当前PE对比其他龙头厂商相对低估,持续推荐。