中联重科深度报告总结
核心观点与行业趋势
- 国内非挖掘机行业自2025年第二季度开始显著修复,混凝土机械、起重机械等后周期品类表现强劲,如汽车起重机内销同比+30%、履带起重机同比+74%。
- 公司作为国内非挖掘机工程机械龙头,有望受益于行业周期向上,实现收入和利润率双提升,同时智能制造、规模效应和结构优化将助力盈利能力提升。
海外业务与全球化战略
- 预计2026年出口将延续较快增速,欧美市场在降息背景下逐步向上,新兴市场景气度持续,矿山需求受资源品需求提升带动。
- 公司“端对端、数字化、本土化”的海外直销体系已进入收获期,海外业务盈利能力更强,将带动整体利润率上行。
战略新兴业务拓展
- 公司加速壮大新兴产业,2019-2024年土方机械营收增长8.6倍,农机营收增长近2倍,高空作业机械四年翻番,矿山机械自2021年以来营收增长8.91倍。
- 具身智能机器人研发提速,有望形成公司的“第三增长曲线”。