长江机械 周机汇 中集集团深度多拐点共振新动能放量

业绩拐点共振与新动能放量

核心观点：

• 公司多个业务板块在三季度出现业绩拐点，形成共振，同时新动能业务板块开始放量，推动整体业绩加速增长。

短期业绩拐点：

• 集装箱业务： 上半年承压，但三季度加强，下半年预计改善明显。原因包括价格端环比同比改善，以及旺季效应。全年需求端稳定，交付量明确。
• 海工业务： 上半年利润释放明显，制造端盈利改善，租赁端经营性改善。下半年预计业绩进一步加强，主要由于新上租平台增加、续租价格改善等。
• 安瑞科和车辆业务： 上半年受汇兑影响略有下滑，但下半年预计改善，行业跟踪和交付进展良好。

费用与负债：

• 费用端和有息负债逐步减少，净利息费用下降。

新动能业务：

• 海工业务：
  • 海外市场对海上油气装备需求加强，FID项目明确，未来三年深海油气投资稳定。
  • 公司承接中型FPSo和FMG总包项目能力增强，安哥拉项目签单，歌尔订单价格提升。
  • 海工业务已成为公司第一大业务板块，未来利润弹性释放明显。
  • 预计2023年产值300亿，净利率10%左右，未来利润增速将快于收入增速。
• 模块化数据中心：
  • 东南亚、中东、欧洲和中国市场布局积极，东南亚市场未来五年预计10多GW体量。
  • 公司在东南亚市场经验丰富，订单实战率高，上半年签单200多兆瓦，在手订单可覆盖明年交付。
  • 国内市场需求释放节奏明确，三北地区和其他地区数据中心建设加速，CSP大厂规划项目较多。
  • 预计未来几年持续翻倍增长，规模化后经营率提升，利润弹性明显。

研究结论：

• 短期多个业务板块增量贡献形成共振，中期海工扩产和订单交付盈利改善，以及模块化数据中心产能释放和接单交付将带来盈利增量。
• 预计2023年利润达4-5亿，2024年进一步加速释放，订单和产业跟踪节奏清晰。