中信电子沪电股份业绩点评业绩符合预期看好产能瓶颈打开后的业绩弹性

业绩情况：2025年Q1-Q3，公司实现营收135.12亿元（同比+49.96%），归母净利润27.18亿元（同比+47.03%），扣非归母净利润26.76亿元（同比+48.17%）；毛利率35.4%（同比-0.45pct），净利率20.08%（同比-0.23pct）。单季来看，2025年Q3实现营收50.19亿元（同比+39.92%，环比+12.62%），归母净利润10.35亿元（同比+46.25%，环比+12.44%），扣非归母净利润10.33亿元（同比+48.61%，环比+14.92%）；毛利率35.84%（同比+0.9pct，环比-1.47pct），净利率20.62%（同比+1.05pct，环比+0.02pct）。

业绩分析：公司业绩符合预期，2025年以来通过技改扩产PCB产能，优化产品结构（高速交换机、AI服务器占比达78%），叠加泰国工厂持续改善（2025年Q2开始出货），实现业绩环比增长。

未来展望：公司作为PCB龙头，在交换机等领域竞争力突出，积极调整战略，加速扩充产能。昆山HDI基地（总投资43亿元）已开工，预计2026年H2投产；泰国基地产能持续爬坡。2024Q4以来资本开支、在建工程快速增长，预计2026年起产能瓶颈将逐步打开，看好后续业绩增长潜力。