核心观点与关键数据
- 市场表现：本周美股呈现分化，纳斯达克中国金龙指数领涨2.1%，道指下跌0.5%，标普下跌0.4%，纳指下跌0.1%。能源和材料行业领涨，公用事业和金融行业领跌。标普500成分股上涨占比43%，较上周显著回落。
- 市场情绪：受地缘波动和潜在贸易壁垒影响，“卖出美国”情绪升温，市场以极度分化局面收场。
- 宏观经济：美国三季度GDP年化季环比终值上修至4.4%，略高于预期，主要得益于出口走强、库存拖累减弱及消费支出韧性。消费支出季环比折年增速为3.5%，服务支出创三年来最快增速。核心PCE物价指数终值为2.9%，通胀压力未明显升温。
- 长债利率：日本40年期债券收益率首次突破4%，叠加特朗普试图接管格陵兰岛引发的关税威胁，加剧10年期美债利率上行压力，长端美债利率攀升至2025年8月以来的最高水平。
- 地缘局势：特朗普因格陵兰岛问题威胁加征关税引发市场波动，但随后宣布与丹麦达成“框架”协议，撤回关税威胁。俄乌与中东局势出现新的外交尝试。
研究结论与展望
- 短期策略：建议短期买“小”不买“大”，做多实体经济、制造业回流受益的中小盘股。
- 宏观经济与政策：美国经济韧性十足，有加速复苏迹象，1月美联储议息会议大概率“按兵不动”。美联储主席人选的不确定性可能推动美债收益率短期上行，压制美股估值。
- 科技财报：下周将迎来苹果、微软、Meta等核心科技公司的财报，市场对科技财报要求严格，或加剧整体波动。
下周重点关注
- 数据：美国11月耐用品订单、加拿大央行政策利率、美联储议息会议、美国当周首次申请失业救济人数、美国12月核心PCE物价指数、日本1月东京CPI同比。
- 事件：香港财政司司长陈茂波出席亚洲金融论坛、天数智芯未来三代GPGPU路线图揭晓、欧盟-印度峰会或宣布贸易协定、日本央行公布12月货币政策会议纪要、英国首相访华。
- 财报：波音、通用汽车年报、阿斯麦财报、微软中报、特斯拉、Meta、IBM、黑石集团、SK海力士、三星电子年报、苹果、VISA第一季报、HOKA第三季报、闪迪、西部数据中报、雪佛龙、埃克森美孚年报。
风险提示
- 美国经济快速陷入衰退
- 美联储政策超预期
- 全球地缘政治风险超预期
- 特朗普政策反复
