策略点评 ：停火信号下的美股七连阳——美股周观点

停火信号下的美股七连阳——美股周观点 2026年04月13日 证券分析师陈梦执业证书：S0600524090001chenm@dwzq.com.cn证券分析师葛晓媛执业证书：S0600525040003gexy@dwzq.com.cn 美股：本周纳斯达克指数领涨，上涨4.7%，标普上涨3.6%，道指上涨3.0%。行业上，可选消费、电信业务领涨，能源下跌。标普500成份股上涨占比66%，占比边际下降，其中英特尔、闪迪、芯源系统、拉姆研究、泰瑞达等领涨。 本周美股市场在外部地缘风险与内部经济数据的双重拉扯下，呈现出高波动与情绪快速轮动的典型格局。具体来看： 相关研究 其一，中东冲突变数仍存，停火协议反复。在特朗普对伊朗持续威胁后，美国和伊朗双双妥协，接受临时停火方案，并计划于巴基斯坦伊斯兰堡进行谈判。双方达成初步协议临时停火，换取霍尔木兹海峡重启，冲突进一步升级为更大范围冲突的概率显著下降，避险情绪释放，风偏修复。然而停火生效后冲突再生变数，以军空袭导致海峡再度关闭，油价反弹市场再次回到避险模式。全周市场在“战与和”的消息中高频切换，风险偏好随之起伏不定。 《以油价观今昔：70年代与当下市场》2026-04-12 《Q1及近期资金行为全景复盘》2026-04-08 其二，3月美国通胀“如期”回升。美国通胀在3月大幅跳升，与伊朗的战争推动汽油价格创下1967年以来最大单月涨幅，整体物价压力显著升温。3月CPI环比上涨0.9%，与市场预期一致，为2022年6月以来最大单月涨幅；同比上涨3.3%，较2月的2.4%显著加速，创2024年以来最高水平。汽油价格创1967年有记录以来最大单月涨幅，几乎独力支撑本月整体涨幅，贡献了月度增幅的近四分之三。整体通胀升温，但核心通胀降温，核心CPI环比仅上涨0.2%，低于市场预期的0.3%，内生通胀压力有所缓和为市场带来些许安慰。结构上，通胀走势分化清晰：商品中汽车及服饰类涨幅偏弱，服务仅在与油价关联度较高的领域如机票、运输等领域出现明显涨价，油价外溢效果尚不显著。由于本次数据已被充分定价，因此更重要的是后续油价上涨的持续性。对于美联储而言，短期内增加降息的困难。中东冲突带来“双向风险”，既推高通胀又可能损害经济，数据与纪要共同强化了美联储“按兵不动、观望为主”的立场。 ◼展望：短期内，在“反射性修复”中对冲潜在波动风险。财报将决定这轮反弹是由于地缘缓和带来的“空头回补”，还是基本面支撑下的“趋势翻转”。市场回调更多反映为估值收缩而非盈利下滑。停火协议显著缓解了伊朗冲突的“黑天鹅”风险，触发了美股剧烈的调仓反弹。在指数估值经历了调整和收缩后，带来的技术性空间为本次反弹提供了支撑。但是能源价格对通胀预期的冲击具有“长尾效应”。目前原油远期曲线定价仍高于冲突前水平，通胀压力持续阴燃。在此背景下，美联储大概率在未来至少半年内保持“袖手旁观”。这意味着市场无法依赖流动性宽松，股价的进一步上行基本完全依赖基本面的“硬扛”。基本面的命门在于一季度财报，验证高盈利预期能否在“信用收缩+AI扰动”的环境下兑现。如果公司盈利总体保持坚挺，美股则有望跨越“忧虑之墙”；但如果高油价和强美元挤压盈利空间，则需警惕波动率的二次抬头。 ◼下周重点关注数据及事件： 基本面方面：1）4月13日，美国3月成屋销售总数年化；2）4月14日，美国3月政府预算、美国3月PPI同比；3）4月15日，美国4月纽约联储制造业指数；4）4月16日，美国4月11日当周首次申请失业救济人数。 财报方面：1）4月13日，高盛集团第一季报；2）4月14日，贝莱德、摩根大通、花旗第一季报；3）4月15日，美国银行，摩根士丹利第一季报；4）4月16日，百事第一季报；5）4月17日，奈飞第一季报。 ◼风险提示：美国经济快速陷入衰退，美联储政策超预期，全球地缘政治风险超预期，特朗普政策反复，历史经验不代表未来，数据统计及测算的误差风险。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 注：美元净流动性=总资产-TGA-逆回购数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A、股市场基准为沪深、300、指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普、500、指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来、6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来、6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来、6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：、预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：、预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：、预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：、http://www.dwzq.com.cn