美股周观点：“卖出美国”重回牌桌

美股周观点总结

核心观点：

• 本周美股市场以“卖出美国”情绪升温为特征，呈现极度分化格局。纳斯达克中国金龙指数领涨，道指领跌，行业上能源、材料领涨，公用事业、金融领跌。
• 市场担忧特朗普的激进政策引发报复性关税或外交孤立，但美国经济展现韧性，三季度GDP上修至4.4%，消费支出保持韧性，通胀压力未明显升温。
• 长债利率显著上移，受日本高债务担忧、特朗普格陵兰岛问题及北欧养老金抛售美债等因素影响，10年期美债利率攀升至高位。
• 地缘局势先急后缓，特朗普与丹麦就格陵兰岛达成“框架”协议，俄乌与中东局势出现外交尝试。

关键数据：

• 美国三季度实际GDP年化季环比终值4.4%，消费者支出季环比折年增速3.5%，核心PCE物价指数终值2.9%。
• 日本40年期债券收益率首次突破4%，10年期美债利率攀升至2025年8月以来的最高水平。

研究结论：

• 短期来看，美股买“小”不买“大”。建议做多实体经济、制造业回流受益的中小盘股。
• 长端美债利率抬升或压制美股估值，1月美联储议息会议大概率“按兵不动”，但新主席人选带来的政策不确定性可能推动美债收益率短期上行。
• 下周将迎来苹果、微软、Meta等科技巨头财报，市场面临盈利验证考验，或加剧整体波动。

下周重点关注：

• 数据：美国11月耐用品订单、加拿大央行政策利率、美联储议息会议、美国12月核心PCE物价指数、日本1月东京CPI同比。
• 事件：香港财政司司长陈茂波出席亚洲金融论坛、欧盟-印度峰会、日本央行12月货币政策会议纪要、英国首相访华。
• 财报：波音、通用汽车年报、阿斯麦财报、微软中报、特斯拉、Meta、IBM、黑石集团、SK海力士、三星电子年报、苹果、VISA第一季报等。

风险提示：

• 美国经济快速陷入衰退、美联储政策超预期、全球地缘政治风险超预期、特朗普政策反复等。