公司动态研究报告：钢壳电池渗透率提升，低压电池加速导入

核心观点与关键数据

• 3C电池业务高增：受国补政策推动，公司3C端出货量保持高景气，与苹果、小米、华为等头部厂商深度合作，并首次以Cell+Pack（A+A）模式为三星供应高端智能手表电池。2025H1消费类锂电池销售量同比高增。
• 钢壳电池扩产：公司已实现消费类钢壳电池量产出货，相比传统软包电池，钢壳电池灵活性和空间利用率更高。公司8月投资20亿扩建钢壳电池产线，预计2026Q3建成，2026年钢壳电池出货量有望创新高。
• 低压锂电池导入：公司将汽车低压锂电池作为核心业务，已为上汽、理想、广汽等国内外头部车企批量供应，2025H1出货量超70万套。技术方面，公司开发出第一代钠离子启停电芯，提升低温场景性能。
• 多线业务增长：无人机、电摩业务持续增长，与下游龙头企业保持合作，多业务线贡献业绩增量。

业绩表现

• 2025Q3业绩亮眼：单季度营收42.2亿元，同比增长33.2%；归母净利润2.7亿元，同比增长62.5%，环比增长92.2%。前三季度营收103.21亿元，同比增长21.2%；归母净利润3.87亿元，同比增长44.4%。
• 盈利预测：预计2025-2027年收入分别为143.7、183.7、227.3亿元，EPS分别为0.55、1.31、1.76元，对应PE分别为37、16、12倍，给予“买入”评级。

风险提示

• 下游市场增速放缓风险、原材料价格波动风险、市场竞争风险、汇率波动风险等。

研究团队

• 分析师黎江涛（新能源组长，5年从业经验）、胡天仪（2025年加入华鑫证券）。