钢壳电池渗透率提升，AI终端多元放量

核心观点

珠海冠宇主要围绕钢壳电池和新兴消费电子市场展开业务，通过技术创新提升产品竞争力，并积极拓展多元化应用场景。

关键数据

• 最新收盘价：21.60元
• 总股本/流通股本：11.32亿股
• 总市值/流通市值：245亿元
• 52周最高/最低价：28.59元 / 12.13元
• 资产负债率：65.3%
• 市盈率：56.84倍
• 第一大股东：珠海普瑞达投资有限公司

业务亮点

1. 钢壳电池：

   • 已实现消费类钢壳电池量产出货，相比传统软包电池在空间利用和带电量上更具优势。
   • 公司计划投资40亿元建设消费类电池生产线，并拟投资20亿元建设新型钢壳量产线。
   • 2025年首次以Cell+Pack模式为三星供应高端智能手表电池，并交付耳机扣电。

2. 新兴消费电子：

   • 拓展智能穿戴设备、消费级无人机、智能清洁电器、电动工具等市场，客户群体快速增长。
   • 2025年首次为三星供应高端智能手表电池，关键指标表现优异。

3. 前沿技术研发：

   • 硅负极电池：2025年上半年量产25%高硅负极电池，体积能量密度达900Wh/L，行业领先。
   • 钠离子电池：开发出第一代钠离子启停电芯，提升低温场景下汽车电力供应效率。
   • 固态电池：半固态电池已量产出货，全固态电池研究取得进展，样品具备良好安全性能及循环寿命。

投资建议

• 预计2025-2027年公司收入分别为144亿元、200亿元、239亿元，归母净利润分别为6.4亿元、16亿元、21亿元。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 下游市场增速放缓、主营业务收入增速放缓、动力及储能类电池业务亏损、原材料价格波动、市场竞争、技术研发风险、宏观环境风险等。

分析师信息

• 分析师：吴文吉
• SAC登记编号：S1340523050004
• 邮箱：wuwenji@cnpsec.com