- 核心观点:债市修复已大致到位,长端收益率无趋势性大幅上行基础,高点已现,利空正在出尽。配置盘回归,交易盘修复,债市情绪回暖。
- 降准降息时点:预计在3月份两会前后,权益情绪弱化后、宏观调控政策发力前。
- 资金层面:隔夜资金在政策利率附近,春节前无大幅波动为中性情景,央行调控框架更多盯住短期利率,减少资金利率波动。
- 短端利率:1年期国债利率下行,同业存单等品种跟进,但后续下行空间有限,中枢性下行时间点可能在春节之前。
- 长端利率:高点已现,中枢性下行空间小于短端。10年收益率短期下行赔率有限,配置价值存在;30年收益率存在配置价值,但波动和弹性偏高。
- “看股做债”角度:2026年春季行情可能呈现“中段加速、宽松预期、成长主导”特征,对债市影响以阶段性扰动为主。10年期国债已收复年初跌幅,30年国债还有3个BP差距,若降息在春季落地,收益率还有小幅下行机会。
- 风险提示:流动性超预期收紧。