供需弱现实遇资金强情绪，聚酯链普涨走强

从政策角度看，OPEC+维持增产暂停政策，IEA提示全球原油供应过剩，地缘风险溢价短期核心扰动。聚酯产业链无新政策，涤纶长丝减产深化，MEG以自主检修为主。

从行情节奏看，布伦特原油周中因寒潮及美国制裁消息震荡偏强。聚酯链因原料端供给收缩预期及化工商品氛围偏暖，价格大幅上涨。

从供需情况看，PX：浙石化减产降负荷，需求端同步回落，库存去化。PTA：下周新凤鸣装置停车，供应收紧，但下游需求低迷，库存转为累库。MEG：海外检修及国内装置转产缩减供应，但国内重启及聚酯检修导致需求收缩，供需维持宽松。短纤/瓶片：短纤开工率高，低库存支撑加工费；瓶片供应收缩，库存下降。

从估值情况看，PX现货流动性充裕，成本转嫁能力下滑，PXN维持在330美元/吨。PTA加工费上涨至400元/吨左右。MEG价格上涨，油制与煤制利润修复。短纤成本上涨，加工费压缩明显。瓶片供给收缩，加工费稳中偏强。

观点： 趋势方面：资金情绪与板块联动效应驱动，阶段性弱化供需压制。PX：供需边际转弱，市场情绪偏强，油价支撑，短期偏强整理。PTA：供给收缩预期与资金情绪带动，价格延续偏强运行。MEG：国内重启，近端缺乏上行驱动，但短期受化工氛围及装置消息影响，仍偏强。短纤/瓶片：驱动有限，跟随成本偏强运行。

套利方面：PX、TA、EG5-9月差逢低正套；多PTA空MEG；多PR空PF。

核心数据： PX：本周产量74.33万吨，环比-2.27%，周均产能利用率89.87%，环比-2.08%。 PTA：本周产量142.84万吨，较上周-2.2万吨，周均产能利用率75.83%，环比-1.39%。 MEG：本周产量38.53万吨，环比减少1.03万吨，总产能利用率61.06%，环比降1.63%。

研究结论： PX短期偏强整理，PTA价格延续偏强运行，MEG短期受化工氛围及装置消息影响仍偏强，短纤/瓶片驱动有限，跟随成本偏强运行。