剥离非主业轻装上阵，聚焦矿泉水主业提质增效

核心观点与关键数据

• 事件概述：公司拟剥离全资子公司苏州工业园区园林绿化工程有限公司100%股权，非独立董事赵志华辞任相关职务，预示着非主业剥离进程。
• 资产结构优化：苏州园区园林公司持续亏损（2024年净利润-5778.98亿元，2025年上半年净利润-3492.07亿元），剥离将有效减少亏损，优化资产结构，改善财务状况。
• 聚焦矿泉水主业：公司矿泉水业务发展强劲（2025年销量同比增长33.84%至150.34万吨），剥离后资源将更集中于渠道拓展、产能扩张和品牌建设，强化竞争力。
• 战略转型与估值提升：剥离后业务结构更清晰，聚焦高增长、高毛利的矿泉水主业，契合消费升级趋势，有望获得估值重估，溢价空间打开。

研究结论

• 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为12.74/14.50/17.22亿元（同比增长6%/14%/19%），净利润分别为0.15/0.20/0.30亿元（同比增长137%/40%/47%），EPS分别为0.02/0.03/0.04元。
• 投资评级：上调至“买入”评级，预期未来6-12个月相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 风险提示：包括食品安全风险、行业竞争加剧、终端需求不及预期、渠道变革进度不及预期、新品推广效果不及预期、原材料价格波动等。

财务数据要点

• 2024年业绩：营业收入1198亿元，净利润6.15亿元（同比增长101.3%）。
• 2025年预测：营业收入1274亿元，净利润20亿元（同比增长137.2%）。
• 关键财务比率：2024年毛利率31.9%，净利率2.9%；2025年预测毛利率34.5%，净利率6.5%。
• 估值指标：2025-2027年PE分别为346/247/168倍。