本期要点
- 行情分析：委内瑞拉地缘局势升级和伊朗内乱引发海外甲醇停产担忧，叠加中东季节性限气，支撑甲醇盘面价格。本周甲醇合约延续震荡调整，05合约收至2239元/吨。
- 基本面：
- 成本端：煤制甲醇成本支撑稳定。
- 供应端：煤制甲醇企业新增装置检修偏少，产量维持高位，天然气制甲醇装置复工复产进度是后续关注重点。
- 进口端：伊朗装置因限气+内乱停车检修，1月装货量预计大幅下降，但库存仍高位。
- 需求端：浙江兴兴MTO装置已停车，盛虹计划2月停车、渤化计划3-4月停车，MTO开工率下滑；传统需求受利润拖累疲软。
- 库存端：截至1月22日当周，甲醇库存在143.47万吨，环比微涨，预计1月港口库存仍高位，压制近月合约价格；后期进口船货到港量缩减。
- 操作建议：短期市场博弈“短期进口收缩预期”与“中长期基本面疲软”，预计短期震荡运行，价格上行空间受限（2280-2300元/吨），中长期需关注进口收缩是否超预期或MTO复工进度。
- 风险提示：成本端支撑、进口到港情况、伊朗开工情况。
本周甲醇走势回顾
- 现货价格：环比下降。
- 基差：沿海基差为-22元/吨，环比下降。
- 外盘价格：CFR中国美金平均价格262美元/吨，环比下降；FOB鹿特丹、美湾、东南地区价格均持平。
- 进出口利润：进口利润为-21.16元/吨，环比上升。
甲醇产业链运行情况
- 供应端：
- 煤制甲醇利润变化不大。
- 国内装置开工负荷为89.92%，较上周下降1.18个百分点；西北地区开工负荷为95.45%，较上周下降1.25个百分点。
- 国外装置开工率维持在61%左右，受伊朗装置停车影响。
- 需求端-烯烃需求：
- 国内煤制烯烃装置平均开工负荷80.19%，较上周下降0.6个百分点。
- 部分东部MTO装置降负，CTO/MTO开工略有下降。
- 需求端-传统下游：受利润拖累，整体疲软。
库存及外盘到港量
- 沿海库存：截至1月22日，库存在143.47万吨，环比微涨，同比上涨40.79%；可流通货源预估在68万吨附近。
- 预计1月23日至2月8日进口船货到港量53.2万-54万吨，后期到港量缩减。
- 内地主产区库存：本期库存为43.83万吨，较上周下滑；订单环比增量表现。
- 外盘预计到港量：本周船期到港量约28.49万吨，同比上涨55.85%，环比上涨18.51%。
- 上下游工厂库存：进口装置库存下降，出口装置库存上升。
研究结论
- 短期价格受进口收缩预期支撑，但中长期基本面疲软压制价格上行空间。
- 关注伊朗开工情况和MTO复工进度对市场的影响。
- 港口库存高位和进口到港量缩减将限制近月合约价格。
