甲醇·周度报告：进口预期缩减，甲醇震荡偏强

甲醇·周度报告 2022年09月16日 Expertsoffinancialderivativespricing 衍生品定价专家 内容提要 进口预期缩减，甲醇震荡偏强 优财研究院 投资咨询业务资格 湘证监机构字[2017]1号 汤剑林 ·从业资格编号F3074960 ·投资咨询编号Z0017825 邮箱：tangjianlin@jinxinqh.com 原料端：煤炭方面，煤炭价格近期表现坚挺，尽管电厂日耗回落，但随着节前补库需求和冬储需求回升，叠加保供政策的持续，煤炭市场再度升温。原油方面，尽管全球经济衰退预期叠加欧美大幅加息逐渐兑现，持续压制原油价格，但美国宣布或在80美元/桶附近收储，原油价格短期或陷入震荡。 供应端：截至9月15日，煤制甲醇装置开工负荷69.6（+0.7）%，天然气制甲醇周 度开工率为53.78（+0.37）%，焦炉气制甲醇装置开工率63.81（+1.08）%，本周涉及检修装置共计5家，影响产量3.94万吨。 需求端：截至9月15日，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷74.72（+5.17）%；国内甲醛开工率30.78（-0.07）%，二甲醚开工率12.81（+0.81）%，国内MTBE开工率54.46（-3.01）%，国内冰醋酸开工率84.77（+1.57）%，DMF开工率68.28（+0.38）%。 库存：本周港口库存大幅回落，内地企业库存窄幅波动。截至9月15日，国内甲醇港口库存88.5（-5）万吨，其中江苏港口库存53.6（-0.1）万吨，浙江港口库存16.6（-3.9）万吨，广东地区甲醇库存10.68（+0.86）万吨，福建地区甲醇库存5.4（-1.6）万吨。截至9月15日，内地主产区甲醇库存60.45（-0.18）万吨， 操作建议 随着成本端坚挺叠加进口端缩减预期，以及烯烃开工率上涨，多重因素作用下预计甲醇震荡偏强，但需要关注需求回升的持续性。 风险提示 原油和煤炭价格大幅反弹；宏观政策变化 请务必仔细阅读正文之后的声明 一、行情回顾 本周甲醇期货价格冲高回落，甲醇2301期货合约周线最高2783元/吨，最低2693元/吨，本周上涨9元/吨，涨幅0.33%。现货方面，本周内地和港口甲醇现货价格大幅反弹，内地收成本端抬升而港口受进口缩减去库影响，本周内蒙周度均价2481（+156）元/吨，山东周度均价2800（+126）元/吨；太仓周度均价2704（+86）元/吨。进口方面，截至周五收盘，中国市场甲醇日度到岸价格293（+5）美元/吨，东南亚市场甲醇日度到岸价格350（-5）美元/吨，本周进口甲醇现货价格相对上周小幅回升；本周随着港口甲醇继续回升，进口甲醇利润大幅相对上周上涨，根据数据估算截至周五中国进口甲醇利润206（+26）元/吨。 图1：甲醇期货主力合约：元/吨图2：内地甲醇现货价格：元/吨 资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院图3：外围甲醇现货价格：美元/吨图4：进口甲醇利润：元/吨 资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院 二、基本面数据及图表 1、现金流：截至9月15日，国内煤制甲醇含税装置成本2800（0）元/吨，国内煤炭价格本周持稳，电煤需求随着高温结束有所转弱，但保长协叠加重要会议前电厂备货需求回升，煤炭市场仍表现坚挺；本周煤制甲醇装置毛利润-317（+195）元/吨，本周随着甲醇价格的反弹，煤制甲醇装置利润本周大幅修复；国内天然气制甲醇不含税成本2070（0）元/吨，毛 请务必仔细阅读正文之后的声明 利润359（+75）元/吨，本周天然气制甲醇利润小幅回升。 图5：煤制甲醇现金流:元/吨图6：天然气制甲醇现金流：元/吨 资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院 下游利润方面，本周烯烃利润维持偏低的水平，由于甲醇价格大幅反弹，MTO利润大幅回落；传统下游装置利润本周延续低迷，尽管本周甲醇价格的反弹对下游价格有所带动，但终端受制于需求端的影响涨幅有限，传统下游利润仍维持偏低水平。 图7：烯烃装置利润：元/吨图8：甲醛装置利润：元/吨 资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院图9：醋酸装置利润：元/吨图10：MTBE装置利润：元/吨 资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院 2、供应端：截至9月15日，煤制甲醇装置开工负荷69.6（+0.7）%，天然气制甲醇周度开工率为53.78（+0.37）%，焦炉气制甲醇装置开工率63.81（+1.08）%，本周国内甲醇装置开工率小幅回升，本周新增检修装置有陕西黄陵，前期检修装置中，内蒙古东华、青海 中浩、和宁化学、中新化工、奥维乾元等装置仍在检修中。本周涉及检修装置共计5家，影 响产量3.94万吨。进口方面，下周主港到货预计在27.55万吨附近，连续两次封航影响整体进口船货卸货进度，港口整体偏低。 图11：国内煤制甲醇开工率：%图12：中国主要企业甲醇装置开工率：% 资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院图13：国内天然气制甲醇装置开工率：%图14：国内焦炉气制甲醇装置开工率：% 资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院 3、需求端：截至9月15日，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷74.72（+5.17）%；国内甲醛开工率30.78（-0.07）%，二甲醚开工率12.81（+0.81）%，国内MTBE开工率54.46 （-3.01）%，国内冰醋酸开工率84.77（+1.57）%，DMF开工率68.28（+0.38）%。 烯烃方面，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.72%，较上周期提升5.17个百分点。其中外采甲醇的MTO装置产能约645万吨（停车一年以上的除外），平均负荷81.28%，较上周期上涨7.71%，本周山东两套及安徽一套装置重启，国内CTO/MTO装置整体开工提升；甲醛行业样本开工负荷小幅回落，淄博德巨宜城装置仍处停车状态，茂名中广装置周内停车，另有部分装置负荷小幅调整；二甲醚周内部分装置延续低负荷运行，周内丹峰、首创等装置仍处停车状态，部分装置延续低负荷运行；本周期内国内地炼样本MTBE企业装置开工率回落，上周期末受齐翔腾达MTBE装置突发停工的影响，地炼MTBE装置整体开工负荷一度出现较明显的下降，除此之外其他样本企业装置运行平稳，地炼MTBE装置整体开工负荷相对低 位平稳运行；醋酸方面，周内华谊三地装置、江苏索普及河北建滔装置依旧开工不满，河南顺达负荷下降，天津渤化永利装置则逐步恢复正常运行，行业整体开工负荷略有提升。 图15：煤制（甲醇）制烯烃开工率：%图16：甲醛开工率：% 资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院图17：MTBE开工率：%图18：醋酸开工率：% 资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院图19：二甲醚开工率：%图20：DMF开工率：% 资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院 4、库存：本周港口库存大幅回落，内地企业库存窄幅波动。截至9月15日，国内甲醇港口库存88.5（-5）万吨，其中江苏港口库存53.6（-0.1）万吨，浙江港口库存16.6（-3.9）万吨，广东地区甲醇库存10.68（+0.86）万吨，福建地区甲醇库存5.4（-1.6）万吨。本周太仓日均提货量928-1714吨，港口甲醇价格大幅回升但下游接受度明显回落，本周日均提 货量仍维持低位水平。截至9月15日，内地主产区甲醇库存60.45（-0.18）万吨，内地供应小幅回升，但终端需求仍表现疲软，内地产区本周变动不大。本周港口库存大幅回落，主要由于港口封航影响导致卸货缓慢，整体需求仍表现偏弱，港口接货量维持偏弱。从MTO企业库存来看，本周MTO企业库存大幅回落，企业利润转弱背景下接货意愿大幅都走低。 图21：港口库存：千吨图22：主产区样本企业库存：千吨 资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院图23：MTO样本企业库存：千吨 资料来源：卓创资讯，优财研究院 5、国内外主要企业近期检修动态 （1）国内装置动态 厂家 产能 原料 装置动态 本周损失 新泰正大 25万吨 焦炉气 甲醇装置9月13日开始检修10天 0.42万吨 青海中浩 60万吨 天然气 其甲醇装置于8月22日附近停车，恢复时间待定 0.9万吨 宁夏和宁 30万吨 煤 甲醇装置于8月2日开始检修，恢复时间待定 0.56万吨 奥维乾元 30万吨 煤 甲醇装置6月22日开始检修，恢复时间待定 0.56万吨 兖矿国宏 67万吨 煤 焦化甲醇装置8月25日停车，恢复时间待定 1.5万吨 合计 3.94万吨 （2）国内装置动态 国家 公司 产能 装置动态 埃及 Methanex 130万吨 目前装置运行负荷不高 俄罗斯 Tomsk 100万吨 目前装置开工负荷偏低 俄罗斯 Metafrax 120万吨 目前装置运行负荷不高 荷兰 Bioethanol 2#95万吨 甲醇装置仍在停车检修中 马来西亚 Petronas 2#242万吨 前期检修装置恢复运行 美国 Koch 170万吨 目前装置停车检修中，计划下周重启恢复 文莱 BMC 85万吨 近两日开始停车检修，计划检修25天 伊朗 SabalanPC 165万吨 目前装置停车检修中 伊朗 ZPC 2#330 一套装置停车检修中，计划下周重启 伊朗 Bushehr 165 目前装置停车检修中，计划检修45天 伊朗 KimiyaPars 165 目前装置停车检修中 伊朗 SabalanPC 165 目前装置停车检修中 三、总结及展望 本周甲醇期货价格冲高回落，现货价格震荡走高，主要受成本端煤炭价格表现坚挺叠加伊朗装置再度大幅检修导致进口缩减预期，但受宏观市场压制叠加原油走弱，甲醇涨幅受限。供应端方面，本周内地供应仍小幅回升，但增量相对有限，进口端受台风影响到港相对有限，导致本周港口大幅去库。需求方面，烯烃装置开工率大幅回升，传统下游装置开工率变动有限，需求端稍有改善，但需要关注烯烃CTO/MTO持续低利润背景下企业开工持续性。成本端方面，煤炭价格近期表现坚挺，尽管电厂日耗回落，但随着节前补库需求和冬储需求回升，叠加保供政策的持续，煤炭市场再度升温。综合来看，随着成本端坚挺叠加进口端缩减预期，以及烯烃开工率上涨，多重因素作用下预计甲醇震荡偏强，但需要关注需求回升的持续性。 风险提示：原油价格和煤炭价格大幅反弹；宏观政策管控 重要声明 分析师承诺 作者为金信期货有限公司投资咨询团队成员，具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。作者以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。作者不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益。 免责声明 本报告仅供金信期货有限公司（以下简称“本公司”）客户参考之用。本公司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议。在任何情况下，本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格。本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且不代表本公司的立场，本报告所指的期货或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报