碳酸锂：去库现实叠加供需改善预期，短期延续高位运行

核心观点与关键数据

• 价格走势：本周碳酸锂期货大幅走强，突破前高。2605合约收于181520元/吨，周环比上涨35320元/吨；2607合约收于182640元/吨，周环比上涨35700元/吨；现货周环比上涨13000元/吨至171000元/吨。SMM期现基差走弱，富宝贸易商升贴水报价持平，2605-2607合约价差环比走弱。
• 供给端：国内锂盐厂逐步进入季节性检修阶段，海外矿端成本抬升。尼日利亚矿业权益金政策推高开采成本。国内周度碳酸锂产量为22217吨，较上周减少399吨；澳矿发运量环比增加4.9万吨，智利锂盐发运量环比减少500吨。
• 需求端：短期需求偏强，动力终端静待修复。正极材料厂减产幅度有限，抢出口需求持续释放，产量预计维持高位。德国重启电车补贴政策，海外需求边际改善预期增强。国内新能源车零售同比下降，但储能延续高景气度，1月第三周储能项目中标规模环比增长2%，同比增长254%。
• 库存：碳酸锂延续去库，行业库存108896吨，较上周去库783吨，库存向下游转移。期货仓单新增注册698手，总量28156手。

研究结论

• 后市观点：现实与预期共振，短期锂价或仍维持高位。供给端边际收缩预期增强，需求端“淡季不淡”，下游补库意愿增强。部分储能项目中标价格与锂价联动，动力端提价现象出现，但需警惕潜在需求负反馈风险和多头集中止盈引发的回调风险。
• 单边：偏强震荡，期货主力合约价格运行区间预计17-20万元/吨。
• 跨期：正套，近端供需偏紧。
• 套保：波动较大，上下游建议配合期权工具择机套保。
• 风险点：锂盐厂检修不及预期，抢出口力度不及预期。