1月信用债ETF已降852亿元

信用债ETF规模连续三周回落，但回落速度有所放缓。1月23日规模降至5300亿元，较1月16日下降119亿元，此前一周下降142亿元，累计减少852亿元。多数科创债ETF规模下滑或持平，仅中银基金科创债ETF规模微增2亿元至103亿元。基准做市信用债ETF中，仅大成基金规模微增0.15亿元，其余7只产品均下降。

PCF持仓券加权久期方面，1月23日多数信用债ETF久期与1月16日基本持平，组合静态收益率略有下降，降幅中位数为2bp。天弘基金科创债ETF久期显著增加0.9年至3.3年，对应收益率增长8bp至1.89%，主要因增持能源行业长久期债券。当前科创债ETF久期在2.3-3.8年之间，基准做市信用债ETF久期在2.7-3.6年之间。

规模仍回落，ETF以减持为主，近三周减持债券期限集中在2-3年。行业分布上，科创债ETF主要减持能源、券商、建材、钢铁等，央企债为主，25京东SK、23吉利K1两只民企债减持超1亿元。基准做市信用债ETF减持能源、建材、产投、地产等，同样以央企债为主。

成交活跃度连续三周走弱，1月16-23日科创债ETF成分券成交笔数占比降至4.5%，利差中位数连续三周收窄至4.5bp（较1月16日收窄0.8bp）。规模暂未企稳，后续需关注规模企稳时点。

风险提示：国内财政、货币等政策超预期。