信用债ETF规模“先升后降”

近期信用债ETF规模呈现“先升后降”趋势。2025年12月中旬至年底，信用债ETF规模由5092亿元升至6152亿元；进入2026年1月9日，规模下降至5561亿元，其中科创债ETF规模增长460亿元（增幅17%），基准做市信用债ETF规模变动不大。科创债ETF中，银华增幅最高（104%），嘉实、汇添富、兴业增幅均超25%。

PCF持仓券加权久期方面，本周19只科创债ETF微降久期（中位数0.03年），延续了12月以来整体下降趋势，广发科创债ETF降幅最大（0.19年）；仅4只产品拉升久期。基准做市信用债ETF同样小幅降久期（中位数0.12年）。债市调整导致信用债ETF组合静态收益率上升，科创债ETF静态收益率中位数为1.90%（上升4bp），基准做市信用债ETF为1.95%（上升2bp）。

伴随规模下降，持仓出现减持，减持债券期限偏短，科创债ETF以2-3年为主，基准做市信用债ETF以0-3年为主。行业方面，科创债ETF主要减持能源、券商、公用事业等，基准做市信用债减持医药、轨交、能源、地铁等行业。减持以地方国企债为主，央企债偏少。

估值方面，“非成分券-成分券”利差中位数体现为“先走扩，后收窄”，12月下旬升至10.3bp，随后下降至1月9日的6.5bp。规模下降后，科创债ETF成分券/信用债成交笔数由8.2%降至5.5%，成交活跃度下降。

风险提示：国内财政、货币等政策超预期。