2025 年业绩快报点评：高成长延续，资产质量优质

2026-01-24 田维韦,王剑国信证券小烨

核心观点：杭州银行2025年业绩延续高增长，资产质量优质，净利息收入增速亮眼，信贷延续高增，扎实做好金融“五篇大文章”。
关键数据：
- 营收：387.99亿元，同比增长1.1%。
- 净利润：190.30亿元，同比增长12.1%。
- 净利息收入：同比增长12.8%。
- 贷款总额：1.07万亿元，同比增长14.3%。
- 不良率：0.76%，拨备覆盖率502%。
业绩增长归因：
- 净利息收入增长：规模维持高增，净息差企稳。
- 非息收入下降：主要受债市波动导致交易账户公允价值亏损及存量债券兑付拖累。
- 信贷高增：制造业、科技、绿色贷款、普惠小微企业贷款均高于贷款总额增速。
投资建议：
- 维持“优于大市”评级。
- 调降2026-2027年归母净利润至213/241亿元，对应同比增速为12.0%/13.2%。
- 当前股价对应2026-2027年PB值0.79x/0.70x。
风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累净息差和资产质量。