南京银行2025年业绩快报点评：总资产迈上3万亿，营收增速突破10%

南京银行发布2025年业绩快报，营收增速突破10%，利润增速维持8%+，ROE水平12.0%。总资产迈上3万亿，零售AUM迈上1万亿。资产质量指标保持稳定。

投资要点：

• 公司在新五年战略规划引领下推进改革，金融板块持续发力，零售金融板块提质增效，金融市场板块保持韧性，盈利能力持续提升。
• 维持公司2025-2027年净利润增速预测为8.1%、9.4%、11.1%，对应BVPS为14.83元、16.18元、17.69元。
• 公司盈利能力持续向好，营收增长亮眼，给予2026年PB估值目标为0.90倍，对应目标价14.57元，维持增持评级。

业绩：

• 营收增速突破10%，利润增速保持8%+。2025年营收、归母净利润555亿元、218亿元，同比+10.5%、+8.1%，增速较前三季度+1.7pct、基本持平。25Q4单季营收、归母净利润136亿元、38亿元，同比+16.0%、+8.2%，增速较25Q3+6.9pct、+1.9pct。
• 利息收入：量价协同发力，同比增长30%+。总资产、贷款规模达3.02万亿元、1.42万亿元，同比增长+16.6%、+13.4%。定期存款重定价周期推动成本改善，25年前三季度存款成本率同比-30bp。
• 非息收入：增速略有波动，零售战略持续深化。2025年非息收入同比-12.7%，但资本市场活跃，理财子与基金子协同发力，预计中收延续较好增长。25年末零售客户AUM突破1万亿元，同比+21.2%；私行客户AUM同比增长22.9%。

资产质量：不良、拨备保持平稳。2025年末不良率、拨备覆盖率分别为0.83%、313%，均较三季度末基本持平。存量风险核销基本完成，零售贷款占比低且不良生成上行斜率趋缓，减值压力减轻。

风险提示：信贷需求弱于预期；结构性风险暴露超预期。

财务预测：

• 2025-2027年净利润增速预测为8.1%、9.4%、11.1%，对应BVPS为14.83元、16.18元、17.69元。
• 资产规模持续扩张，负债成本改善，盈利能力稳步提升。

估值与目标价：

• 2026年PB估值目标为0.90倍，对应目标价14.57元，维持增持评级。
• 公司资产质量稳健，营收增长亮眼，具备投资价值。