2025年业绩快报点评：新品+渠道开拓带动2025年营收高增

影石创新发布2025年业绩快报，全年收入98.6亿元，同比增长76.9%，主要得益于新品推出和渠道开拓。其中，25Q4单季度收入32.5亿元，同比增长100.5%。归母净利润9.6亿元，同比下降3.1%，扣非归母净利润8.8亿元，同比下降6.7%。25Q4单季度归母净利润1.7亿元，同比增长12.7%，扣非归母净利润1.4亿元，同比下降1.0%。

核心观点：

1. 营收增长驱动因素：新品推出（如影翎A1无人机上市首月出货量超3万台）和渠道开拓（线上线下渠道铺设及新品推广）是营收快速提升的主要原因。
2. 盈利能力短期承压：净利润增速弱于收入增速，主要由于营销费用增加、人民币升值影响汇兑收益、存储芯片价格提升以及SD卡成本压力。研发费用率仍保持较高水平，反映公司战略投入期。
3. 未来展望：全景相机和运动相机市场渗透持续提升，无人机、手持云台相机将打开新的增长曲线。公司调整2025年收入及归母净利润预测至业绩快报数值，维持“强推”评级。

关键数据：

• 2025年收入：98.6亿元（YoY+76.9%）
• 2025年归母净利润：9.6亿元（YoY-3.1%）
• 2025年扣非归母净利润：8.8亿元（YoY-6.7%）
• 25Q4收入：32.5亿元（YoY+100.5%）
• 25Q4归母净利润：1.7亿元（YoY+12.7%）
• 25Q4扣非归母净利润：1.4亿元（YoY-1.0%）
• 25Q4研发费用：5.6亿元（YoY+88.8%），研发费用率17.4%

研究结论： 公司通过快速迭代和软件研发能力积累良好口碑，未来新品推出有望持续带动营收增长。短期盈利能力承压，但长期发展潜力较大，维持“强推”评级。

风险提示： 重要原材料供应中断风险、境外经营风险、汇率波动风险。