2025年业绩快报点评：新品+渠道开拓带动2025年营收高增

消费电子设备2026年02月17日 影石创新（688775）2025年业绩快报点评 强推（维持）当前价：224.70元 新品+渠道开拓带动2025年营收高增 事项： 华创证券研究所 影石创新发布2025年业绩快报，25年收入98.6亿元，YoY+76.9%；归母净利润9.6亿元，YoY-3.1%；扣非归母净利润8.8亿元，YoY-6.7%。折算25Q4单季度收入32.5亿元，YoY+100.5%；归母净利润1.7亿元，YoY+12.7%；扣非归母净利润1.4亿元，YoY-1.0%。 证券分析师：韩星雨邮箱：hanxingyu@hcyjs.com执业编号：S0360525050001 证券分析师：陆偲聪邮箱：lusicong@hcyjs.com执业编号：S0360525050002 评论： 新品+渠道开拓带动营收提升。公司25Q4收入实现较快增长，主要因为公司积极在大型电商平台及自有官方商城拓宽线上渠道，同时线下渠道积极与大型商超及经销商合作，推广公司产品，带动公司营收快速提升。无人机业务方面，根据公司披露，截至26年1月4日，影翎A1上市首月出货量超过3万台，有效带动公司营收表现。根据公司投资者活动记录表显示，目前公司在研项目包括新一代运动相机、新一代一体化全景相机、可穿戴饰品相机、手持便携式Vlog相机等。新品持续推出有望带动公司营收持续增长。 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 证券分析师：高远邮箱：gaoyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523080005 积极开拓市场，公司盈利能力短期承压。公司25Q4净利润增速表现弱于收入增速，我们认为主要因为：1）公司积极推进国内线上线下渠道铺设，同时多款新品发布，均推高营销费用；2）公司海外收入占比较高，人民币升值不利于汇兑收益表现；3）存储芯片价格提升，25Q4 DDR4合约平均价YoY+454.5%。根据影石官网，影石多款产品采用SD卡扩展模式，但市场热度较高的影石Go系列（Go 3&3S）采用内置存储，成本上短期有所承压。值得注意的是，公司25Q4研发费用5.6亿元，YoY+88.8%，研发费用率17.4%，YoY-1.1pct，仍保持较高水平，反映公司目前正处于战略投入期，通过加大市场拓展和技术创新力度巩固行业地位。 公司基本数据 总股本(万股)40,100.00已上市流通股(万股)3,280.00总市值(亿元)901.05流通市值(亿元)73.70资产负债率(%)37.85每股净资产(元)14.2812个月内最高/最低价352.00/162.38 投资建议：公司是手持影像设备市场领先企业，着重通过快速迭代和软件研发能力，解决用户体验痛点，积累了大量良好口碑。全景相机和运动相机在全球范围内持续渗透将带动收入持续提升，无人机、手持云台相机将为公司打开另一增长曲线。我们调整2025年收入及归母净利润至业绩快报数值，考虑到公司策略更倾向市场拓展，短期盈利能力或将承压，我们调整公司26/27年归母净利润预测分别为13.8/16.2亿元（原预测为17.2/25.6亿元），同比增长分别为42.7%，17.8%，维持“强推”评级。 风险提示：重要原材料供应中断风险、境外经营风险、汇率波动风险。 相关研究报告 《影石创新（688775）深度研究报告：全景相机领域巨头，多元发展打开新空间》2025-10-21 附录：财务预测表 家电组团队介绍 组长、首席分析师：韩星雨 中山大学学士，美国约翰霍普金斯大学双硕士，曾任职于国投证券（原安信证券）研究所，2025年加入华创证券研究所。2020年入行后跟随团队获2020年新财富最佳分析师家电行业第三名，2021、2022、2023年新财富最佳分析师家电行业第二名，2024年新财富最佳分析师家电行业第五名。 高级分析师：樊翼辰 英国伦敦大学学院理学硕士。2021年加入华创证券研究所。 分析师：陆偲聪 美国伊利诺伊大学香槟分校学士，香港科技大学硕士，曾任职于星展银行（香港）研究部，国投证券（原安信证券）研究所，2025年加入华创证券研究所。 助理研究员：姚昊坤 纽约大学理学学士、金融工程硕士。2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所