光伏设备：光伏产品出口退税取消，光伏创新应用东风渐起

核心观点与关键数据

• 光伏产品出口退税取消：2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，涉及金额估算达百亿元。此前退税率已从13%降至9%，2025年1-10月光伏出口总额同比下降13.2%，退税涉及金额约190亿元。
• 国内外需求稳健增长：内需方面，2025年1-10月新增装机约252.87GW，同比增长39.5%，其中5月单月同比增幅达388%；外需方面，硅片、电池片和组件出口量分别同比增长8.3%、91.4%和6%。
• 供给端调整：2025年1-10月，多晶硅产量下降29.6%，硅片产量下降6.7%，电池片产量增长9.8%，组件产量增长13.5%。
• 产业链价格回升：截至2025年11月底，多晶硅平均出厂价格同比增长34.4%，组件中标价格同比增长1.26%，电池片、组件、硅片等环节价格在2025年三季度逐步企稳回升。
• 产业链盈利改善：光伏主产业链31家企业2025年前三季度营业收入同比下降16.9%，第三季度同比下降11.7%，前三季度合计亏损310.39亿元，其中第三季度亏损64.22亿元，较第二季度减少约46.7%。

投资建议与政策导向

• 退税率调整利于产业链健康发展：在市场化条件下实现产业周期演变，BIPV、BC光伏等产品的应用领域有望扩容。
• 光伏创新应用：国家能源局发布《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，推动建筑光伏一体化、风光氢储一体化等发展，关注HJT、钙钛矿等技术在商业航天等领域的应用创新。

研究结论

维持行业“同步大市”评级，认为退税率调整将促进产业链健康发展，光伏创新应用领域有望扩容，技术路线如HJT、钙钛矿等将取得应用突破。

风险提示

原材料价格大幅波动、下游需求不及预期、行业竞争加剧、新应用领域市场空间不及预期、光伏行业政策执行进度不及预期。