德明利Q4业绩高速增长存储大周期下持续受益受益于存储大周

受益于存储大周期，公司2025年及Q4业绩预计高速增长。
➡️ 2025年业绩预测：

• 营收103-113亿元，同比增长116%-137%；
• 归母净利润6.5-8亿元，同比增长85%-128%；
• 扣非净利润6.3-7.8亿元，同比增长108%-158%；
• 净利率约7%，同比基本持平。

➡️ 2025Q4业绩预测：

• 营收36.4-46.4亿元，同比增长210%-295%；
• 归母净利润6.8-8.3亿元，同比增长1052%-1263%，环比增长645%-810%；
• 净利率约18%，同比增长24个百分点，环比增长14个百分点。

➡️ 业绩增长原因：

• 受益于AI需求爆发及存储供给有限，行业进入超级大周期，价格超预期上涨；
• 公司毛利率大幅提升（Q4净利率达18%，同比+24pct，环比+14pct）。

➡️ 核心逻辑：

• AI推动存储景气度回暖（自25Q3起），价格上行带动盈利能力增强；
• 大陆互联网厂商加大资本开支，服务器存储需求旺盛；
• 公司企业级存储解决方案（PCIe/SATA SSD、RDIMM等）深度适配AI服务器及数据中心，已进入大陆互联网大厂供应链，有望受益于国内AI算力建设。

➡️ 风险提示：

• 涨价不及预期、企业级存储放量不及预期等。