德明利：23Q4业绩大幅改善，存储上行周期释放业绩弹性

公司2023年度报告总结

营收与利润概览

• 2023年：公司实现营收17.76亿元，同比增长49.15%；归母净利润0.25亿元，同比下降62.97%；扣非归母净利润0.15亿元，同比增长26.66%。
• 季度表现：Q1-Q4分别实现营收3.02亿、2.89亿、3.86亿、8.00亿，归母净利润-0.44亿、-0.36亿、-0.32亿、1.36亿，扣非归母净利润-0.46亿、-0.39亿、-0.34亿、1.34亿。

存储行业与价格反弹

• 价格反弹：NAND价格在22、23年上半年下跌调整后，23Q3开始反弹，截至2024年1月2日，价格指数较23年最低点上涨57.82%。
• 市场预测：TrendForce预计24Q1 DRAM和NAND闪存价格较23Q4上涨18%-23%。

战略储备与经营优化

• 战略储备：面对行业周期波动，公司通过增加战略储备，优化库存管理，有效降低成本，提升抗风险能力。
• 经营业绩：价格反弹趋势确认后，公司经营业绩显著提升，实现量价齐升的增长态势。

产品矩阵与市场拓展

• 核心竞争力：以自研存储主控芯片为核心，提升模组产品竞争力。
• 产品线扩展：形成移动存储、固态硬盘、嵌入式存储三大产品线，扩大市场覆盖范围，高端产品与嵌入式产品成为新增长点。

投资建议

• 预计业绩：2024/2025/2026年分别实现收入30/38/48亿元，归母净利润2.1/2.6/3.3亿元。
• 估值与评级：当前股价对应2024/2025/2026年PE分别为47/37/30倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济与市场需求：经济波动、市场需求不足。
• 原材料与成本风险：原材料紧缺、价格波动。
• 技术风险：技术升级迭代失败、研发风险。
• 行业周期影响：行业周期波动对业绩的影响。
• 财务风险：存货规模大、应收账款增长、现金流为负。

此报告总结了公司的2023年度业绩情况，重点关注了存储行业价格反弹对公司业绩的影响，以及公司在产品矩阵与市场拓展方面的努力，最后给出了投资建议与风险提示。