聚烯烃日报：下游淡季需求偏弱，继续拖累价格走势

2026-01-22 梁宗泰,陈莉,杨露露,刘启展,梁琦华泰期货落枫

价格与基差：L主力合约收盘价6666元/吨（+26），PP主力合约收盘价6485元/吨（+24）；LL华北现货6540元/吨（+0），LL华东现货6650元/吨（-50），PP华东现货6410元/吨（+0）；LL华北基差-126元/吨（-26），LL华东基差-16元/吨（-76），PP华东基差-75元/吨（-24）。
上游供应：PE开工率81.6%（-2.1%），PP开工率75.6%（+0.1%）。
生产利润：PE油制生产利润85.3元/吨（-100.9），PP油制生产利润-444.7元/吨（-100.9），PDH制PP生产利润-644.4元/吨（-15.9）。
进出口：LL进口利润95.8元/吨（-27.1），PP进口利润-403.7元/吨（+3.0），PP出口利润-58.3美元/吨（-0.4）。
下游需求：PE下游农膜开工率36.9%（-1.0%），PE下游包装膜开工率48.2%（-0.8%），PP下游塑编开工率42.6%（-0.3%），PP下游BOPP膜开工率63.6%（+0.3%）。

PE方面：国际油价震荡，宏观情绪降温，市场交易PE弱基本面预期，盘面涨势放缓。供应端存量装置短期检修有限，部分全密度装置回产，线性开工上升，供应预计稳步回升；需求端延续淡季特征，下游开工下滑，高价抵触情绪抬升，农膜驱动尚未开启，包装膜订单有限。库存端两油石化库存累库，下游接货谨慎，PE去库压力仍存。总体看PE供需基本面未实质性逆转，短期成本端扰动加强，关注宏观面指引及库存去库进程。
PP方面：宏观情绪消化，需求端淡季疲软拖累，盘面高位回调。供应端短期新增检修不多，PDH深度亏损，部分装置存检修预期；需求端前期补库后高价抵触情绪抬升，新增订单有限，需求支撑或转弱。库存端价格上涨阶段上游积极去库，但整体库存仍偏高。综合看PP供需结构小幅改善，成本端油制成本回落，PDH成本端支撑仍存，短期盘面跟随成本端波动，关注需求淡季去库压力。