广发食品燕京啤酒2025年业绩预告点评2025年公司预计实现

2025年公司预计实现归母净利润15.8-17.4亿元，同比+50-65%，扣非归母净利润14.6-15.6亿元，同比+40-50%；全年归母净利润目标为16.6亿元（同比+57.5%），扣非归母净利润15.1亿元（同比+45%）。25Q4单季度归母净利润-1.1亿元，同比减亏1.2亿元，扣非归母净利润-1.8亿元，同比减亏4458万元。

1. Q4减亏分析：25Q4土地收储贡献5700万元利润，经营性利润/扣非归母减亏分别为6717万元/4458万元。鉴于24Q4营业外支出高达4342万元，且23Q4/22Q4分别为390/64万元，燕京仍具利润释放空间。Q4收入端未享受春节备货红利，预计26Q1开门红可期，燕京作为国企兼具开门红意愿与能力。

2. 2026年展望：市场担忧“降速”，但公司认为2026年降速不失速，U8全国化、新品、纳豆、管理费用优化等将贡献增长。十五五规划中，燕京对标国内龙头净利率，餐饮复苏加速亦为增长提供期权。

盈利预测：维持此前判断，预计2026-2027年归母净利润同比+22.5%/19.6%，分别为20.2-24.2亿元。当前股价对应26/27年17/15倍，持续重点推荐。