国泰周论波动不改上行趋势贵金属贵金属价格震荡走高波动加

贵金属：贵金属价格震荡走高，波动加大。在美国就业数据偏暖及市场对新任美联储主席猜测的推动下，贵金属价格小幅走高。展望2026年，央行购金和黄金ETF持仓份额的上升将继续支撑黄金价格。白银方面，伦敦白银租赁利率下降，但美国白银库存下降速度较快。铜：短期情绪波动，不改长期上行逻辑。宏观情绪调整及英伟达修正数据中心铜需求量导致短期铜价承压，但铜矿供给紧张、现货铜精矿加工费下跌、AI和电网建设需求及流动性宽松趋势仍为铜价提供支撑。铝：宏观多空交织，铝价维持高位震荡。供应端国内新投电解铝项目爬产，铝土矿价格跌势延续，氧化铝累库承压；需求端春节假期临近导致走弱，铝锭和铝棒库存增加，加工行业开工率微升，高位铝价抑制消费。预计短期铝价仍将高位震荡。锡：关注供需边际变化，价格或震荡为主。缅甸复产加快，印尼提高2026年生产配额，需求受高价抑制，交易所调保证金后市场情绪降温，价格调整。锂：库存下降，出口退税政策或带来需求前置。碳酸锂库存去库，需求边际走强，出口退税下调预期或将前置淡季需求。江西矿山复产存在扰动。稀土：稀土价格回升。政策和春节前备库需求回暖推动价格回升，持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值。