宏观经济分析
2026年全球经济将延续放缓态势，美国因关税加码经济下行，欧元区温和增长，日本经济由内需和财政刺激推动，中国展现韧性。美国通胀预期回落及劳动市场风险上升，美联储已开始减息，预计2026年再减息50-75个基点。
AI技术将推动美股盈利增长，预计标普500盈利增长13.55%，但估值难再扩张，年底目标价7,650点。AI主题板块看好核心科技、半导体、公用事业、机械设备和工业REITs；非AI板块看好航天国防、制药股和资本市场。债券配置建议上半年配置美债或高评级企业债，下半年转向非投资级企业债。
中国宏观经济
2026年中国GDP增长预计放缓至4.6%，潜在上调原因包括贸易政策可见性提升和“国潮”降低进口需求；下调原因包括消费刺激力度减弱、中美贸易战重启和能源价格上升。核心通胀温和上升，消费为增长引擎，预计2026年中央将推出支持消费政策。金融市场风险偏好提升，资金倾向投资风险资产。银行和保险业展现筑底回升迹象，不良贷款率回落，贷款转向工业发展。
反内卷与“新质生产力”
反内卷政策对就业和企业利润构成压力，但本轮行业整合时间较长，对经济压力可控。2026年，中国宏观投资核心叙事将围绕“新质生产力”，替代房地产与旧基建，驱动经济增长与吸引流动性。数字基础设施支撑AI发展，人形机器人产业迎商业化落地，生物制药产业集群构成“出海”引擎，均需考虑供应链安全。
恒指展望
预计2026年恒指呈现看涨态势，目标价30,000点，基于预期市盈率上修至13.5倍和8%的盈利增长率。人工智能/科技进步、反内卷改革和消费支出将推动中国经济，整体营收年增6.4%，净利润年增约8%。
台湾市场
AI供应链保持高速增长，2026年整体盈余有望增长21%，AI股对台股盈余贡献度超六成。AI基建由大型云端服务商主导，新创企业和主权AI投入使订单结构多元稳定。市场波动亦升温，预料台股现“微笑曲线”走势，投资焦点围绕AI供应链规格升级和多元主题及防御性配置。
新加坡市场
2025年前三季新加坡经济表现优于预期，制造业、批发贸易和金融保险业增长强劲。2026年全球经济放缓将影响新加坡外向型行业，但AI投资将保持韧性。预计GDP增长1%-3%，核心通胀2026年升至0.5%-1.5%。中小型公司受益于低利率和政府扶持，市场流动性改善将提升优质中型股估值。
