市场展望 2026：重置、再平衡、走向全球
核心观点
2026年市场将进入“重置与再平衡”阶段，全球政策分化（美国信贷驱动增长、欧洲刺激政策、中国自给自足目标）要求投资者从“买入持有”转向更灵活的战术策略，并拓展全球投资范围。全球实际增长预计维持在3%左右，新兴市场引领增长，美国从消费和就业驱动转向信贷和人工智能（AI）驱动增长，欧洲通过基础设施/国防支出刺激内需，中国则在AI创新和竞争性产品方面展现积极动态，但国内需求仍是短板。
宏观经济与策略
- 全球增长：新兴市场引领，美国转向AI和信贷驱动，欧洲加大刺激，中国追求自给自足。
- 美元：仍高估，建议通过瑞士法郎（CHF）和新兴市场货币（如欧元、澳元）分散风险。
- 黄金：作为结构性避险工具，需求支撑其价值。
- AI与科技：AI仍是关键驱动力，但需警惕集中风险，可关注云计算/AI、网络安全、清洁能源等下一代主题。
- 区域配置：欧洲周期性股票（如金融、中盘股）受益于刺激政策，亚洲（尤其是中国）有望跑赢，日本、印度、新加坡也具备潜力。
- 防御性板块：医疗保健板块因政策风险降低和估值吸引力而受青睐。
固定收益
- 策略：采用“两端策略”（短期高收益信用债+长期优质债券），兼顾收益与风险。
- 利率：主要发达市场收益率曲线预计保持平坦，但斜率支持适度久期超配。
- 信用：企业信用基本面稳健，但市场对负面新闻敏感，需避免过度集中风险敞口。
- 新兴市场：高收益企业债提供额外收益，但需控制风险。
股票
- 全球视角：美国和欧洲盈利增长预期强劲，建议全球分散配置。
- 欧洲：周期性股票（金融、中盘）受益于经济扩张和刺激政策，瑞士股票因防御性、货币优势和收入生成而成为核心配置。
- 亚洲：中国因技术创新和宏观政策支持有望迎来长期牛市，日本、新加坡也具备吸引力。
- 防御性板块：医疗保健板块因政策风险降低、估值合理和盈利改善而受关注。
- AI与科技：云计算/AI、网络安全等主题仍具长期潜力，但需警惕估值泡沫。
- 清洁能源：尽管碳中和目标面临挑战，但太阳能、风能和储能的经济性加速能源转型。
另类投资
- 多元化：私募股权、私募信贷、私募基础设施和对冲基金提供分散化机会，但需精选管理人。
- 私募股权：交易活动复苏，退出预期改善，适合长期投资者。
- 私募信贷：赞助人支持的优先直接贷款风险低、收益高，欧洲市场尤为突出。
- 对冲基金：市场中性策略（如量化、多策略）可降低波动性。
- 私募基础设施：提供稳定现金流，并受益于数据中心和可再生能源等长期增长领域。
关键数据
- 全球增长预期：约3%，新兴市场引领。
- 美元指数：1975年以来仍高估。
- 10年期美债收益率：2018年以来波动，但长期斜率支持适度超配。
- 新兴市场企业债：低违约率、替代性风险溢价，提供多元化配置。
研究结论
2026年市场需保持灵活性和全球视野，通过战术策略和多元化配置应对政策分化，重点关注新兴市场、科技主题、防御性板块和另类投资机会。中国股市因政策支持有望开启长期牛市，欧洲周期性股票和瑞士股票也具备吸引力，而AI和清洁能源等主题仍具长期潜力。
