招商机械三一国际抓住矿业景气周期机遇扩大前端市场规模奠定后市场业务基础

短期海外矿机业务表现亮眼，12月营收创单月历史新高，同比增幅达65%； �26年预计海外市场系矿机业务主要增长动力，目标120亿，其中海外60-65亿规模，同比增长50%，海外后市场占比10-15%； �至28年公司设定了海外矿机翻倍增长的目标，后市场占比有望达到20%； 海外渠道计划从成本加成模式改 【招商机械】三一国际：抓住矿业景气周期机遇扩大前端市场规模，奠定后市场业务基础 �短期海外矿机业务表现亮眼，12月营收创单月历史新高，同比增幅达65%； �26年预计海外市场系矿机业务主要增长动力，目标120亿，其中海外60-65亿规模，同比增长50%，海外后市场占比10-15%； �至28年公司设定了海外矿机翻倍增长的目标，后市场占比有望达到20%； 海外渠道计划从成本加成模式改回佣金模式：后市场业务已经改回，整机业务预计1季报前完成，业务毛利率或有显著改善。 顺应矿业景气，公司定价正逐步从“内需煤机”向“外需露天大型矿机”切换，26年根据公司预算投入，业绩增长预计在30%左右，我们继续看好公司估值+业绩的双击空间。