交通运输行业周报20260119：航空关注春运预售表现，重视顺丰估值修复机会

顺丰控股：高安全边际，低估值，看好后续估值修复

• 高安全边际：公司手现金充足，2022-2024年现金占市值比重分别为14.2%、20.5%、16.2%，对股价形成较强支撑。
• 高股东回报率：2025E和2026E股东回报率（分红+回购）有望达到3.8%，股息率分别为2.57%和2.88%。
• 低估值：公司估值处于近十年底部水平，2026年1月16日PE仅18倍。随着顺周期预期改善和中高端快递市场需求回暖，公司有望实现估值修复。

航空跟踪：走出淡季，航班量环比回升预热春运

• 航班量：国内线航班量环比上升2.7%，国际港澳台航线航班量环比下降1.2%。
• 飞机利用率：全行业机队飞机利用率环比提升2.1%，达到2019年同期的92.6%。
• 票价水平：近7日国内含税经济舱机票均价同比回升3.5%。
• 行业预期：2026年民航将力争完成旅客运输量8.1亿人次，同比增长5.2%。
• 重点关注：三大航A+H（中国国航、南方航空、中国东航）及春秋航空、吉祥航空。

强资源整合能力的综合物流企业，世盟股份上市在即

• 公司概况：深耕物流领域多年，具备强资源整合能力，向多家世界知名制造业企业提供长期物流服务。
• 竞争优势：高竞争门槛+高客户粘性，保障业务稳健发展，主要客户均为行业领先企业，合作稳定。
• 业务模式：围绕跨国制造企业，提供供应链综合物流服务和干线运输服务。
• 财务表现：2022-2024年营收稳步增长，2025年预计小幅承压；盈利能力逐步增强，2022-2024年归母净利润同比分别+65.4%、+18.2%、+27.9%。
• 风险提示：2025年业绩受马士基系客户和奔驰系客户收入下滑影响。

快递行业持续提质发展，2025年11月申通和韵达单票收入环比涨0.23和0.05元

• 行业数据：2025年11月快递业务收入同比-3.7%，业务量同比+5%；单票收入环比+1.9%。
• 公司表现：申通、韵达单票收入环比分别涨0.23元和0.05元；顺丰、申通、韵达、圆通单票收入同比分别-8.5%、+15.9%、+6.4%、-2.2%，环比分别+0.29元、+0.23元、+0.05元、+0.01元。
• 行业趋势：受益于需求端变化，行业件量增速仍高于社零增速；价格端，“反内卷”政策推动行业单票收入有望改善。
• 投资建议：关注量、价增速均表现优质的【申通快递】、【顺丰控股A/H】，提价成效逐步显现或有超预期表现的【韵达股份】，享东南亚电商高景气度及国内反内卷提价双重红利的【极兔速递-W】，受益于电商大促及反内卷提价的龙头企业【圆通速递】、【中通快递-W】。

风险提示

• 宏观需求修复不及预期
• 油价及人工成本大幅上行
• 快递行业竞争进一步恶化
• 国际贸易不确定性
• 商旅需求恢复不及预期
• 飞机故障造成大面积停飞