交通运输行业：持续关注快递反内卷投资机会 积极布局航空春运旺季

航空机场

• 油价下跌缓解成本：布伦特原油价格周环比下降3.44%，有望持续缓解航空公司燃油成本压力。
• 运力增速放缓：新飞机引进增速放缓，存量飞机利用率逐步恢复，运力增速逐年下滑。
• 需求端复苏：公商务旅客和因私出行表现较好，银发经济持续发展，航空需求保持增长。
• 票价提升基础强：客座率处于高位，叠加民航局加强价格监管，票价提升基础较强。
• 投资观点：看好航空投资机会，推荐春秋航空、华夏航空、吉祥航空；建议关注三大航、海航控股。
• 数据跟踪：各航空公司日均执飞航班量和平均飞机利用率周环比和同比变化情况，航空煤油价格和汇率变化情况。

物流快递

• 行业规模指数提升：11月中国快递发展指数同比提升6%，反内卷政策或加码提振行业盈利预期。
• 无人驾驶加速变革：京东、菜鸟、顺丰等巨头布局无人车领域，配送业务变革或加速。
• 投资观点：“反内卷+无人化”共同催化行业经营质量改善，推荐盈利弹性较大加盟制快递【申通快递】【圆通速递】【韵达股份】，建议关注【顺丰控股】。
• 跨境物流关注：美国暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，关注【东航物流】【国货航】；蒙古焦煤价格上涨或将提振煤炭贸易盈利预期，关注【嘉友国际】。
• 数据跟踪：邮政快递揽收量和投递量周环比和同比变化情况。

基础设施

• 建议关注优质红利标的：低利率环境、中长期资金入市、深化改革持续推进，关注红利资产配置价值。
• 投资建议：公路板块关注皖通高速、山东高速等；铁路板块关注大秦铁路、京沪高铁等；港口板块关注青岛港、唐山港等。

航运贸易

• 油运旺季表现：地缘政治冲突重塑全球运输格局，四季度冬季取暖需求增加，炼厂开工率提高，带动油运需求。
• 干散货运需求增加：西芒杜铁矿项目投产，全球经济复苏下的干散货运需求增加有望推高运价。
• 投资观点：集运建议关注【中远海控】【中远海发】；油运旺季需求催化，大周期上行可期，建议关注【中远海能】【招商轮船】【招商南油】；货运建议关注【海通发展】。
• 数据跟踪：SCFI、CCFI、BDTI、BCTI、BDI等指数周环比和同比变化情况。

风险提示

• 宏观经济下行风险、汇率大幅波动风险、地缘政治风险、行业政策调整风险、第三方信息数据可信性风险、数据统计口径及测算误差风险、研报使用信息数据更新不及时风险。