交通运输行业动态点评：航空关注春运预售表现，中蒙跨境铁路草案通过，国际物流巨头提价

交通运输行业动态点评 航空关注春运预售表现，中蒙跨境铁路草案通过，国际物流巨头提价 2024年12月29日 事件点评：1）航空行业逐渐走出淡季，24/12/21-12/27国内、国际航班量环比回升；2）蒙古国推进能源出口战略，中蒙跨境铁路为提升煤炭运量，不影响公路运输；3）中吉乌铁路项目启动仪式举行；4）国际物流巨头提价。 推荐 维持评级 航空：行业逐渐走出淡季，关注春运预售表现。24/12/21-12/27航班量呈现底部回升：根据航班管家数据，12月21日-12月27日中国民航航班量环比提升1.8%，为2019年同期的101%；全行业飞机利用率环比提升1.2%，为2019年同期的87%。春运将至，关注航空预售表现：FlightAI预测春运国内票价同比下降约5%，航班管家预测春运民航整体旅客量同比增长11%，国内票价同比下降约2%，我们认为航空量价延续去年春运强势表现将催化投资情绪，建议关注行业预售表现。关注三大航A+H，中国国航、南方航空、中国东航；民航春秋航空、吉祥航空。蒙古国推进能源出口战略，中蒙跨境铁路为提升煤炭运量，不影响公路运输：蒙古国于2024年12月27日召开国家大呼拉尔全体会议。会议一并解决铁路建设、签订煤炭购销长期合同和提高煤矿产能三个问题。1)蒙古国推进能源出口战略,嘎顺苏海图-甘其毛都口岸铁路是重点项目。2）2024年12月25日，蒙古国总理批准了该跨境铁路项目的决议草案，进入下一步最终讨论准备程序。3）铁路或提升煤炭贸易量。2024年1月1日至11月18日，甘其毛都口岸进口煤炭3522万吨，接近2023全年3651万吨水平。铁路设计每年运输3000万吨货物，实现新增量。4）蒙煤12月进口承压。2024年12月1-22日，甘其毛都口岸日均通车量707辆，环比减38.63%，同比减31.43%。2024年12月1-27日，平均短盘运价为57元/吨，同比-86%，环比-45%。 分析师黄文鹤执业证书：S0100524100004邮箱：huangwenhe@mszq.com相关研究1.交运行业2025年度投资策略：“哑铃型”策略，攻守兼备，寻找交运的投资线索-2024/12/202.交通运输行业动态点评：美国大选落幕，交运板块中短长如何演绎-2024/11/09 关注蒙古煤炭相关公司嘉友国际、易大宗、北方国际、中国神华等。中吉乌铁路项目启动仪式举行：2025年12月27日，中吉乌铁路项目启动仪式在吉尔吉斯斯坦贾拉拉巴德举行。中吉乌铁路是中吉乌三国元首亲自推动的共建“一带一路”合作的标志性工程，是中国同中亚互联互通的战略性项目。建成后，该铁路将成为从中国到欧洲和中东的最短货运路线，运距缩短900公里，时间节省7至8天。关注中亚业务嘉友国际、新疆相关公司（广汇物流）等。国际物流巨头提价：1)国际物流巨头UPS/DHL/FedEx等纷纷宣布上涨2025年运价，海运方面地中海航运（MSC）、中远海运、阳明海运、马士基、达飞轮船（CMACGM）及HMM等多家海运巨头均发布了涨价通知。2）受到成本推涨、国际形势不确定性等原因，国际巨头预计将提升2025年运价，或带来跨境运输成本提升。3）运价持续在高位。空运方面，2024年12月23日波罗的海空运价格指数为2510点，环比-3.5%，同比-3.1%，比2019年同期+62%。海运方面，中国出口集装箱运价综合指数周度数据2024/12/27最新一期环比增长2%，同比增长67%，比2019年增长72%。关注我国自主可控跨境运力公司东航物流、中远海控等。投资建议：1）关注航空板块。2）蒙古国推进能源出口战略开启推动，关注蒙古煤炭相关公司嘉友国际、易大宗、北方国际、中国神华等。3）中亚业务发展，关注嘉友国际、新疆相关公司（广汇物流）等。4）国际物流巨头提价，关注自主可控跨境运力公司东航物流、中远海控等。风险提示：宏观经济大幅波动；中东地缘冲突缓和导致运力供给过剩；中非合作进展不及预期。 目录 1航空跟踪：行业逐渐走出淡季，航班量环比回升3 2事件点评：蒙古国推进能源出口战略，中蒙跨境铁路为提升煤炭运量，不影响公路运输5 3事件点评：中吉乌铁路项目启动仪式举行9 4事件点评：国际物流巨头提价10 投资建议13 风险提示14 插图目录15 1航空跟踪：行业逐渐走出淡季，航班量环比回升 航班量：24/12/21-12/27国内、国际航班量环比回升。根据航班管家数据，24/12/21-12/27国内线航班量执飞85,257班次，环比上升1.6%，相当于2019年同期的105.8%；24/12/21-12/27国际港澳台航线航班量执飞15,392班次，环比上涨3.1%，相当于2019年同期的81.2%。 图1：国内航线航班量（班次，截止2024/12/27）图2：国际港澳台航线航班量（班次，截止2024/12/27） 资料来源：航班管家，民生证券研究院资料来源：航班管家，民生证券研究院 飞机利用率：12月21日-12月27日全行业机队利用率环比回升。根据航班管家数据，24/12/21-12/27全行业机队飞机利用率为7.66小时/天，环比提升1.2%，为2019年同期的87.0%。24/12/21-12/27行业窄体机飞机利用率为7.71小时/天，环比提升1.6%，为2019年同期的90.2%；24/12/21-12/27行业宽体机飞机利用率为8.72小时/天，环比下降0.6%，为2019年同期的75.4%。 图3：中国航司窄体机日利用率（小时/日,截止 2024/12/27） 图4：中国航司宽体机日利用率（小时/日，截止 2024/12/27） 资料来源：航班管家，民生证券研究院资料来源：航班管家，民生证券研究院 外围因素：油价环比上周下跌；人民币较上周环比持平。本周（12月23日- 12月29日）布伦特原油均价为73.30美元/桶，环比-1.6%，同比-9.4%。截至 12月29日，美元兑人民币汇率为7.1893，人民币相较上周环比持平；年初至今 （12月29日），人民币兑美元贬值1.48%。 图5：布伦特原油价格（美元/桶，截止2024/12/29）图6：美元兑人民币汇率中间价（截止2024/12/29） 资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：iFind，民生证券研究院 2事件点评：蒙古国推进能源出口战略，中蒙跨境铁路为提升煤炭运量，不影响公路运输 蒙古国大呼拉尔会议日程： 2024年12月23日：国家大呼拉尔政党小组会议。 2024年12月24日至25日：国家大呼拉尔常委会会议。 2024年12月27日：国家大呼拉尔全体会议。 蒙古国推进能源出口战略。蒙古国总理表示，政府最初计划实施14个大型项目，与中国能源公司就嘎顺苏海图-甘其毛都口岸铁路连接问题进行谈判，将成为能源领域历史性的一步。此外，蒙古在上海签署了额尔登布伦水电站的贷款协议，该项目预计将在2025年春季开工。到2030年，中国将迎来大规模能源需求，这为蒙古实施大型项目提供了良好机会。 嘎顺苏海图—甘其毛都跨境铁路是《蒙古国政府2024-2028年施政纲领》14个大型项目中的首要项目，蒙古国表示将修改法律法规确保项目落地实施。 2.1顺苏海图-甘其毛都口岸跨境铁路推进历程： 中蒙嘎顺苏海图—甘其毛都跨境铁路项目最早于2009年提出，由于矿产开发、轨距争议、蒙古政府更替等多种原因一直搁置。 2024年4月2日，蒙古国交通运输发展部国务秘书巴特包勒德与中国国家铁路局副局长安路生，代表蒙中两国政府在乌兰巴托签署了《中华人民共和国政府和蒙古国政府关于共同建设嘎顺苏海图—甘其毛都口岸跨境铁路桥的协定》。该协定的签署，可使蒙古国通过中蒙嘎顺苏海图—甘其毛都口岸跨境铁路，每年运输3000万吨货物。跨境铁路初步建设计划为，铁路全长8081米，UIC60钢轨，宽轨（1520毫米）、准轨（1435毫米）主干线各一条，配套5441米的桥梁设施。项目建成通车后，该铁路将能够担负蒙古国55%-60%的煤炭出口任务。 嘎顺苏海图中蒙合资铁路公司协议于2024年4月签署，合资公司由中国神华、蒙古国额尔德斯－塔本陶勒盖公司（ETT公司）、能源资源有限责任公司（ER公司）以及塔本陶勒盖公司（TT公司）共同出资，神华占49％，其他三家蒙古国公司占51％。 2024年12月25日，蒙古国总理批准了该跨境铁路项目的决议草案，进入下一步最终讨论准备程序。 蒙古国表示，随着嘎顺苏海图—甘其毛都跨境铁路项目的实施，将与杭吉-满 都拉、西伯库伦-策克、毕其格图-珠恩嘎达布其等其他铁路项目互补，有条件使蒙古国煤炭出口达到1.2亿吨，人均国内生产总值达1万美元。 2.2嘎顺苏海图-甘其毛都口岸跨境铁路推进影响： 蒙古国交通运输部部长表示，截至2024年12月，煤炭运输车辆约7800辆， 司机3500人，未来司机数量还会增加。即便铁路连通，公路煤炭运输量也不会减少。 蒙古国家大呼拉尔全体会议将解决铁路建设、签订煤炭购销长期合同和提高煤矿产能等三个问题。 1）提升煤炭贸易量。2024年1月1日至11月18日，甘其毛都口岸进口 煤炭3522万吨，接近2023全年3651万吨水平。铁路设计每年运输3000万吨货物，实现新增量。 当前塔奔陶勒盖正在以最大产能运行，每年生产3000万吨煤炭。因此，为从 2030年起增加煤炭产量2000万吨，将新开运营两个坑口，新开的坑口成本和其他坑口基本保持一致。 2）长协问题正在讨论，“额尔德尼斯塔奔陶勒盖”公司和四家中国国有及私营公司正在根据长期合同销售煤炭。2025-2029年煤炭销售2700万吨、再往后 每年2000万吨煤炭销售合同的问题正在讨论中。 3）降低运输成本。蒙古国交通运输部部长表示，嘎顺苏海图-甘其毛都这条铁路将在5.8年内收回成本。从现今情况看，每吨煤炭的运费估计是45美分。 2.3甘其毛都通车辆及短盘运价 从焦煤进口结构看，蒙古国是中国进口焦煤的主要来源，大多年份占比稳定在50%以上。2023年我国进口焦煤总量创新高实现1.03亿吨，同比增60.7%，其中从蒙古国进口焦煤5400万吨，同比大增111%，市场份额高达53%。 图7：2023年中国焦煤进口结构图8：蒙古国炼焦煤进口量（万吨）及同比 美国 6% 蒙古 53% 其他 5% 澳洲 3% 俄罗斯 26% 加拿大 7% 蒙古俄罗斯加拿大美国澳洲其他 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 蒙古国炼焦煤进口量（万吨）中国炼焦煤进口总量（万吨）占比 蒙古国炼焦煤进口同比 150% 100% 50% 0% -50% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：MMC年报，民生证券研究院注：图中占比为进口自蒙古国炼焦煤占比 甘其毛都通车量：2024年7-9月，日均通车量分别为1058/1002/698辆，同比6%/-12%/-26%；2024年3季度日均通车量为919辆，同比-10%，环比-17%；2024年3季度月均通车量为20713辆，同比减21%，环比减20%，主要受7月中旬蒙古国庆节、8月蒙古那达慕节日口岸临时关闭影响。 2024年四季度看，10月日均通车量1082辆，环比9月增55%，同比增 13%；11月日均通车量1155辆，环比10月增6.75%,同比增9%。12月1-22 日日均通车量707辆，环比减38.63%，同比减31.43%。 图9：甘其毛都日均通车辆（辆，截止2024/12/22） 资料来源：蒙古煤炭网，民生证券研究院 短盘运价：2024Q3有所抬升，2024年Q2、Q3短盘运价平均分别为65、101元/吨，7-9月短盘运价平均为112/106/87元/吨，同比分别-19%/-32%/- 56%，环比分别+17%/-5%/-18%。 10月平均短盘运价为101元/吨，同比-71%，环比+7%，11月平均短盘运 价为103元/吨，同比-73%，环比+2%，12月1-27日，平均短盘