现货表现
- 本周全国现货价格反弹至12.78元/kg，其中河南、四川、广东、山东、湖南地区分别反弹至13.26元/kg、12.67元/kg、13.13元/kg、13.19元/kg、12.45元/kg。
- 淘汰母猪均价环比上涨0.17元/kg至9.5元/kg，二元母猪持稳于1428.57元/头。
- 仔猪价格显著上涨，7kg仔猪均价上涨55.75元至253.3元/头，15kg仔猪上涨70.54元/头至382.87元/头，当前仔猪利润约为盈利30元/头。
逻辑及展望
供给端
- 1月钢联样本规模企业前10日出栏进度达31.37%，辽内、四川等地缩量明显，中上旬供需双弱。
- 下旬出栏压力逐步增加，预计1月最后一周开始，月内供应压力整体前低后高，挺价难度提升。
- 社会养殖端二次育肥入场对现货价格形成支撑，但供给抛压持续累积，市场供给端弹性较强。
- 节后生猪屠宰量继续回落，下一轮需求高峰在春节前集中备货阶段。
需求端
- 春节前生猪市场累库风险逐步累积，当前生猪均重高位，二次育肥持续进场，散户惜售情绪升温。
远期供需格局
- 3月对应节后需求淡季，市场供需矛盾依旧存在，整体维持偏空判断。
- 03合约是春节前旺季行情的主要交易窗口，现货价格短期反弹预期将更多在03合约上兑现，但终值角度仍建议偏空。
- 05合约受多重利空因素主导：二季度消费淡季、缺乏现货情绪交易支撑、仔猪补栏量增加、套保盘压制力量强。
- 远月合约建议观望，短期大概率呈现震荡走势。
研究结论
- 近期供应端仍需警惕压力反复，1月中上旬供应压力放缓，但下旬起压力缓解仍具不确定性。
- 2026年一季度供应压力较高且递增，但4月后供应压力或将暂缓递增势头。
- 能繁母猪存栏环比下降，规模场降速收窄，中小散降速加快。
- 屠宰企业开工率下降，鲜销率上涨，冻品库存缓慢去化。
- 养殖行业整体亏损收窄，自繁自养模式头均盈利63.5元，外购仔猪模式亏损收窄至39.11元。
风险提示
- 突发疫病、二育市场情绪、中小养殖群体政策跟进情况。
