现货表现
- 本周生猪价格持续偏弱，全国均价环比下降0.35元至14.05元/公斤，各主要省份价格均出现不同程度的下降，其中山西降幅最大（0.88元/公斤）。
- 样本养殖企业淘汰母猪现货均价环比下行0.01元至10.66元/kg，50kg二元母猪均价持平于1641.43元/头，多胎龄淘汰母猪价格预计弱稳调整。
- 仔猪价格分化，7kg仔猪出栏均价环比下降17.38元至486.19元/头，15kg仔猪出栏均价环比提升8.58元/头至565.17元/头。
供需表现
- 短期供应：部分地区二育逐步从主动补库转为去库，头部企业抑制二育投机力度趋严，二育价格托底不确定性增加。理论供给商因2024年底新生仔猪数量回落，6月商品猪出栏量增势放缓。
- 中期供应：1-4月新生仔猪数量持续增长，4月涌益样本新生仔猪环比大幅抬升3.4%，三季度生猪出栏压力逐步后延。4月能繁母猪存栏环比减调1万头，远月产能拐点尚未出现。
- 需求端：节后终端需求降温，气温上升导致猪肉消费季节性减弱，全国屠宰企业开工率环比下降0.35%至28.9%，生猪鲜销率环比下降0.89%至89.25%。
总结
- 能繁母猪导向的供应压力尚未显著好转，集团场及养殖户加大出栏量，生猪体重持续高位，近月合约面临持续去库压力，关注政策调控对远月产能的实际影响。
- 二育支撑力度预期弱化，节后屠宰、到货存在惯性回落预期，阶段性支撑减弱。后续重点关注二育入场持续性和头部企业出栏量变动。
- 期货策略建议以防守为主，逢高沽空/月间反套，期权策略建议卖出主力合约虚值看涨期权。
风险提示
关键数据
- 全国生猪出栏均重持稳于124.12kg，5月商品猪出栏量环比减少26.53万头至1108.82万头。
- 全国220家规模场5月生猪出栏计划较4月增加1.25%，钢联样本企业6月计划出栏数预计维持增长。
- 4月全国仔猪存活率环比小幅上涨0.01%至92.66%，仔猪出生数环比提升0.6万头至536.93万头。
- 4月全国能繁母猪存栏数量环比下降1万头至4038万头，综合养殖场能繁母猪淘汰量环比提升393头至107117头。
- 冻品库容率环比提升0.04%至17.32%。
- 全国猪粮比价环比下降0.09至6.04，4月仔猪料肉比环比下降0.01至2.79。
