生猪周报：现货企稳反弹，关注中下旬出栏节奏

核心观点

• 近期现货价格反弹，期货同步走暖，但短期供需面未出现显著驱动。
• 养殖端因天热导致出栏进度偏慢，二次育肥入场提振阶段性现货行情。
• 8月计划量上升，若8月底散户加速出栏，则价格仍有下行驱动；若散户体重去化显著，则9月价格仍难言乐观。
• 中期来看，9月需求将逐步改善，散户、二育的出栏节奏决定9月价格走势。
• 更长期来看，供应维度缓慢去化，下半年需求持续改善，叠加供应增量有限，预计猪价有抬升空间。

策略参考

• 单边：偏弱调整。
• 套利：9-11反套。

市场概述

• 本周现货走势稳中偏强，二次育肥入场提振行情，肥标价差支撑散户压栏情绪。
• 盘面走势偏强，但表现为减仓上行，本轮上涨风险较大。
• 屠宰逐步进入季节性增量通道，后续需求预计将逐步改善。

供应分析

• 8月生猪供应有增量预期，企业计划出栏量环比增加，天气偏热导致增重偏慢，出栏进度略偏慢。
• 散户出栏节奏偏慢，出栏体重偏高，二次育肥栏舍利用率回升，供应仍在后移。
• 中期整体出栏量有下滑预期，市场价格底部预计继续上抬，但波动或有所放大。
• 9月有中秋备货提振，或有一批集中出栏，供需博弈加大。
• 冻品库存仍在高位，关注未来2-3个月其去化进度。

需求分析

• 市场需求处于淡季，但已逐步进入上行通道，后续也将持续改善。

成本分析

• 饲料原料偏弱，但下跌幅度不足以对冲生猪售价下行带来的损失。
• 自繁自养、外购仔猪两类养殖模式亏损同步加深，行业整体深陷亏损。
• 仔猪价格回落，当前入场仔猪育肥价格在10.7元/公斤附近，对应01、03盘面有较高利润。

盘面分析

• 11合约估值偏高。
• 基差：期货现货同步回暖，基差小幅走强，盘面升水仍在1315左右。
• 月差：9-11正套，现货情绪好转提振近月。
• 09仍维持500点以上的升水空间，需警惕风险。

成本数据

• 截至6月24日，全国大中城市猪粮比为3.88，前值为3.96。
• 猪价持续下跌，猪粮比压力持续加大，收储已逐步推进中，但进展低于市场预期。
• 政策端维持“去母猪、降体重、控二育”的大方向。

产能分析

• 统计局数据显示，2026年二季度末能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.5%。
• 涌益及卓创样本点下能繁去化情况，涌益放缓，卓创加速。
• 钢联样本点下能繁存栏情况。
• 能繁母猪性能提升，MSY同比上涨幅度超5%，能繁还需加大去化力度。
• 能繁性能稳定为主，二元母猪维持在95%的高位。
• 预计伴随能繁存栏开始下滑，仔猪出生也将出现拐点。
• 淘汰母猪价格平稳，当前市场母猪淘汰仍较为有限，后续预计淘母会略有加速，但整体节奏仍偏慢。
• 7月淘母数量环比下滑，市场淘汰进程放缓。

出栏分析

• 涌益小猪存栏及商品猪出栏。
• 统计局数据显示，上半年全国生猪出栏37246万头，同比增加627万头，增长1.7%。
• 二季度末全国生猪存栏42491万头，同比增加45万头，增长0.1%。
• 生猪出栏计划及出栏完成率，出栏进度偏慢，压制后续价格。
• 肥标价差再度转强，市场大猪较为紧俏，标猪供应体量较大。
• 局部有疫情，小猪出栏增加，集团体重稳定，散户体重上行。
• 终端季节性来看，屠宰量进入上行通道。
• 2026年6月，中国进口猪肉约7万吨，同比减幅23.4%。
• 2026年1-6月，中国累计进口猪肉约38万吨，同比减幅28.8%。

研究结论

• 短期仍有压力，长期可关注逢低布局长线多单机会。
• 8月市场若出现集中出栏，则后续价格将有改善基础；若散户体重去化不显著，则9月份价格仍难言乐观。
• 下半年伴随需求持续改善，叠加供应增量有限，预计整体猪价有抬升空间。