主要观点及策略概述
- 天然橡胶市场情绪扰动，呈现宽幅波动。
- 基本面多空僵持：上游工厂补库及欧盟订单改善，海外原料价格上涨推涨成本；天胶社会库存延续累库，需求端表现乏力。
行情回顾
- 期货及现货行情：橡胶冲高回落，RU主力收15835元/吨，周度下跌195元/吨（-1.22%）；20号胶主力收12745元/吨，周度下跌205元/吨（-1.58%）。
- 现货市场：价格小幅波动。
- 盘面持仓：RU 2505合约持仓增加，R U持仓增加、NR持仓减少。
- 盘面差价：RU-NR价差扩大，RU 2601-RU 2605价差持稳。
橡胶供需基本面数据
- 产区天气：泰国南部降雨减少。
- 上游原料：原料价格走强。
- 主产国产量：11月ANRPC累计产量1026万吨（-0.24%）。
- 主产国出口量：前11月ANRPC累计出口量884万吨（+0.73%）。
- 中国进口：1-11月中国进口天然橡胶587.16万吨（+16.98%），12月进口95.3万吨，同比增长18.4%。
- 中国进口地区：泰国、越南、老挝进口量居前三位，泰国进口量24.57万吨，环比增加40.31%。
- 中游库存：截至2026年1月11日，中国天然橡胶社会库存125.6万吨，环比增加2.4万吨（+1.9%）；青岛地区天胶保税和一般贸易库存56.82万吨，环比增加1.98万吨（+3.62%）。
- 下游轮胎需求：全钢轮胎样本企业产能利用率63.02%，环比+7.52个百分点；半钢轮胎样本企业产能利用率72.53%，环比+8.75个百分点。
- 下游轮胎库存：山东地区轮胎库存可用天数上升。
- 汽车及重卡：12月汽车产销环比下降，重卡销量同比增长12.8%。
- 轮胎出口：1-11月轮胎出口883万吨（+3.7%），11月出口80万吨，同比增长3.3%。
- 成本利润：泰标生产利润亏损。
- 期现价差：混合期现价差小幅缩窄，NR交割利润亏损加剧。
研究结论
- 市场情绪扰动下，橡胶宽幅波动，基本面多空僵持，成本端上涨压力较大，需求端恢复有限。
- 预计橡胶仍将被动跟随表现，关注宏观情绪及供需变化。
