主要观点及策略概述
- 天然橡胶市场情绪扰动，呈现宽幅波动。
- 上游工厂补库及欧盟订单改善，海外原料价格上涨，成本端推涨情绪较强。
- 天胶社会库存延续累库，需求端表现乏力，基本面多空僵持。
- 外围宏观商品市场情绪变动较大，橡胶预计仍将被动跟随表现。
行情回顾
- 本周橡胶冲高回落，RU主力收15835元/吨，周度下跌195元/吨（-1.22%）；20号胶主力收12745元/吨，周度下跌205元/吨（-1.58%）。
- 现货价格小幅波动。
- 盘面持仓：RU 2505合约持仓增加，R U持仓增加、N R持仓减少。
- 盘面价差：R U-N R价差扩大，R U 2601-R U 2605价差持稳。
橡胶供需基本面数据
- 产区天气：泰国南部降雨减少。
- 上游原料：原料价格走强。
- 主产国产量：11月份ANRPC累计产量1026万吨（-0.24%）。
- 主产国出口量：前11月ANRPC累计出口量884万吨（+0.73%）。
- 中国进口：1-11月中国进口天然橡胶587.16万吨（+16.98%）。
- 2025年12月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）95.3万吨，同比增长18.4%。
- 2025年11月中国天然橡胶进口量64.36万吨，环比增加25.98%，同比增长14.69%。
- 中游库存：国内社会库存继续增加。
- 截至2026年1月11日，中国天然橡胶社会库存125.6万吨，环比增加2.4万吨，增幅1.9%。
- 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量56.82万吨，环比增加1.98万吨，增幅3.62%。
- 下游轮胎需求：工厂开工率恢复性提升。
- 截至2026年1月11日，中国全钢轮胎样本企业产能利用率为63.02%，环比+7.52个百分点；半钢轮胎样本企业产能利用率为72.53%，环比+8.75个百分点。
- 预计下周期轮胎样本企业产能利用率继续回升有限。
- 下游轮胎库存：山东地区轮胎库存可用天数上升。
- 汽车：12月汽车产销同比下降，重卡销量同比大增。
- 12月汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，同比下降2.1%和6.2%。
- 12月重卡销量约9.5万辆，同比增长12.8%。
- 轮胎出口：1-11月轮胎出口883万吨（+3.7%），累计增速收窄。
- 2025年11月橡胶轮胎出口总量80万吨，同比增长3.3%。
- 成本利润：泰标生产利润亏损。
- 期现价差：混合期现价差小幅缩窄，NR交割利润亏损加剧。
国贸期货能源化工研究中心团队介绍
- 团队成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。
- 具有多年产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑。
- 品种研究覆盖三大商品交易所，多次在主流期货媒体上发表文章。
- 多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项。
重要声明及免责声明
- 报告署名分析师具有期货投资咨询执业资格，信息来源准确性和完整性不作保证。
- 报告中的信息和意见仅供参考，不构成交易建议，不与交易者分享交易收益。
- 交易者需自主决策，独立承担后果。
风险提示
- 期货市场具有潜在风险，交易者需充分了解风险并谨慎行事。
