外围宏观扰动，橡胶宽幅波动

主要观点及策略概述

天然橡胶价格受外围宏观利好及基本面利好推动，延续上涨趋势，但受台风强降雨影响，原料供应受限，加工厂提价抢收，成本端支撑强化。中美贸易会谈提振大宗商品偏好，胶价继续上涨。截至10月31日，RU主力合约收15085元/吨，周度下跌250元/吨；20号胶主力合约收12230元/吨，周度下跌275元/吨。

行情回顾

受外围宏观扰动影响，橡胶价格宽幅波动。泰南、越南及海南产区受台风强降雨影响，原料供应不畅，加工厂提价抢收，原料采购价格高企。中美贸易会谈提振大宗商品偏好，叠加天胶基本面多重利好，胶价继续上涨。

橡胶供需基本面数据

• 产区天气：泰南、越南及海南产区受台风强降雨影响，原料释放不畅。
• 上游原料：原料价格上涨，成本端支撑强化。
• 主产国产量：8月ANRPC累计产量685.5万吨，环比增长1.76%。
• 主产国出口量：8月ANRPC累计出口量632.5万吨，环比增长4.25%。
• 中国进口：1-9月中国进口天然橡胶471.72万吨，同比增长19.65%。9月环比增加14.41%，同比增加20.92%。
• 中国出口：1-9月中国橡胶轮胎出口728万吨，同比增长5%。
• 下游轮胎需求：全钢胎产能利用率65.34%，半钢胎72.12%。预计11月出货压力不减，部分企业存降负或检修计划。
• 下游轮胎库存：山东地区轮胎库存小幅下降。
• 汽车及重卡：9月汽车销量同比增长17.1%，重卡销量同比增长82%。
• 成本利润：泰标生产利润下降，全乳交割利润亏损。
• 期现价差：混合期现价差反弹，泰标-泰混价差回落。

研究结论

天然橡胶价格受多重因素影响，呈现宽幅波动。宏观利好及基本面利好推动价格上涨，但台风影响原料供应，成本端支撑强化。中国进口量增长，出口稳定，下游轮胎需求保持一定水平，但11月出货压力较大。成本利润方面，泰标生产利润下降，全乳交割利润亏损。期现价差反弹，市场情绪有所改善。