外围宏观扰动，橡胶宽幅波动

国贸期货能源化工研究中心2025-11-03 叶海文从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205 01主要观点及策略概述 PART ONE 天 然 橡 胶:外 围 宏 观 扰 动 ， 橡 胶 宽 幅 波 动 主 要 周 度 数 据 变 动 回 顾 期货及现货行情回顾 PARTTWO 行 情 回 顾：外 围 宏 观 扰 动 ， 橡 胶 宽 幅 波 动 ◼外围宏观扰动，橡胶宽幅波动：本周受宏观利好以及天然橡胶市场基本面利好推动，胶价延续上涨趋势。周内海外产区泰南及越南，国内海南均受台风强降雨影响，原料释放不畅，加工厂提价抢收原料情绪升温，原料采购价格高企，成本端支撑强化。本周中美贸易会谈，提振大宗商品偏好预期，叠加天胶基本面多重利好推动，胶价继续上涨。截至10月31日收盘，RU主力收15085元/吨，周度下跌250元/吨（-1.63%），20号胶主力收12230元/吨，周度下跌275元/吨（-2.20%）。 现 货 市 场 ： 现 货 价 格 反 弹 上 涨 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 盘 面 持 仓 ：R U持 仓 偏 低 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 03 橡胶供需基本面数据 PART THREE 产 区 天 气 ： 产 区 降 雨 扰 动 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 上 游 原 料 ： 原 料 价 格 上 涨 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 主 产 国 产 量 ：8月 份A N R P C累 计 产 量6 8 5 . 5万 吨 （+ 1 . 7 6 %） 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 主 产 国 出 口 量 ：8月 份A N R P C累 计 出 口 量6 3 2 . 5万 吨 （+ 4 . 2 5 %） 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 中 国 进 口 ：1-9月 份 中 国 进 口 天 然 橡 胶4 7 1 . 7 2万 吨 （+ 1 9 . 6 5 %） ◼2025年9月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计74.2万吨，较2024年同期的61.4万吨增加20.8%。1-9月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计611.5万吨，较2024年同期的512.8万吨增加19.2%。 ◼2025年9月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量59.59万吨，环比增加14.41%，同比增加20.92%，2025年1-9月累计进口数量471.72万吨，累计同比增加19.65%。 中 国 进 口 ：1-9月 份 中 国 进 口 天 然 橡 胶4 7 1 . 7 2万 吨 （+ 1 9 . 6 5 %） ◼2025年9月份我国天然橡胶进口量环比增加14.41%，增幅超预期。海外工厂前期集中发货订单仍陆续到港中，叠加云南替代种植指标进入，9月底因国庆假期前存集中到港增量预期，9月中国天胶进口继续环比增量。 ◼从进口产销国对比来看，在9月份中国天然橡胶进口国排名中，泰国、越南、老挝居前三位，进口量方面，进口居首位泰国进口量为21.63吨，环比增加16.92%。 中 游 库 存 ： 国 内 社 会 库 存 延 续 下 降 趋 势 ◼截至2025年10月26日，中国天然橡胶社会库存103.89万吨，环比下降1.1万吨，降幅1%。中国深色胶社会总库存为63.9万吨，下降0.3%。中国浅色胶社会总库存为40万吨，环比降2%。 ◼截至2025年10月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量43.22万吨，环比上期减少0.53万吨，降幅1.20%。保税区库存6.87万吨，降幅1.29%；一般贸易库存36.35万吨，降幅1.18%。 下 游 轮 胎 需 求 ： 轮 胎 产 能 利 用 率 维 持 稳 定 ◼截至上周中国全钢胎样本企业产能利用率为65.34%，环比-0.53个百分点，同比+6.15个百分点；半钢胎样本企业产能利用率为72.12%，环比-0.72个百分点，同比-7.61个百分点。 ◼预计下样本企业产能利用率窄幅波动，多数企业将维持当前排产状态，然下周期将进入11月份，整体出货压力不减，外贸订单表现不及预期，11月份个别企业存降负或检修计划，将限制整体产能利用率提升。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 下 游 轮 胎 库 存 ： 山 东 地 区 轮 胎 库 存 小 幅 下 降 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 汽 车 及 重 卡 ：9月 汽 车 销 量 增 速 扩 大 ，8月 重 卡 销 量 同 比 大 增 ◼乘 联 会 数 据，9月 汽 车 产 销 分 别 完 成327.6万 辆 和322.6万辆，环比分别增长16.4%和12.9%，同比分别增 长17.1%和14.9%。1-9月，汽 车 产 销 分 别 完 成2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9%，产销量增速较1-8月分别扩大0.6和0.3个百分点。 ◼根据第一商用车网的数据，2025年9月份我国重卡市场共计销售10.5万辆左右，环比今年8月上涨15%，比上年同期的5.8万辆大幅增长约82%。 轮 胎 出 口 ：1-9月 轮 胎 出 口7 2 8万 吨 （+ 5 . 0 %） ◼海关数据显示，9月中国橡胶轮胎出口总量，为79万吨，同比增长4.4%，环比减少8万吨。出口金额约为189亿元，同比增长0.9%。其中新的充气橡胶轮胎出口量76万吨，同比增长4.5%，出口金额约为182.33亿元，同比增长1.1%。按条数计算，9月新的充气橡胶轮胎出口量，为5630万条，同比增长3.7%。 ◼1-9月中国橡胶轮胎累计出口量728万吨，同 比 增 长5%；出 口 金 额 约 为1779.45亿元，同比增长3.3%。其中，新的充气橡胶轮胎累计出口702万吨，同比增长4.7%；出口金额为1710.44亿元，同比增长3.1%。按条数计算，前9个月，中国累计出口轮胎5.3491亿条，同比增长5.4%。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 成 本 利 润 ： 泰 标 生 产 利 润 下 降 ， 全 乳 交 割 利 润 亏 损 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 期 现 价 差 ： 混 合 期 现 价 差 反 弹 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 期 现 价 差 ： 泰 标-泰 混 价 差 回 落 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 国 贸 期 货 能 源 化 工 研 究 中 心 团 队 介 绍 ◼国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在期货日报、中国证券报等主流期货媒体上发表文章多次。团队成员曾多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项，所获荣誉包括：上期所卓越分析师、上期所优秀能化分析师、郑商所高级短纤分析师、郑商所高级尿素分析师等。 高级短纤分析师高级尿素分析师石油化工高级分析师 首批卓越分析师优秀能化分析师分析师新人奖 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎