新能源及有色金属周报：需求淡季叠加政策扰动，硅产业利润空间持续收缩

工业硅：需求不振压制市场情绪，工业硅期货延续弱势 市场分析 价格：1月11日当周，工业硅期货先涨后跌震荡运行，主力合约2605盘面当周跌幅1.64%。现货方面，华东不通氧553#均价9200元/吨；通氧553#在9250元/吨；521#在9400元/吨；441#在9400元/吨；421#在9650元/吨；421#有机硅用在10000元/吨；3303#在10350元/吨，周内价格基本持稳。 供应：本周供应端小幅减少，周度产量小幅降低，根据百川统计数据，西南地区金属硅开工低位稳定，部分已停产厂家，寻觅适合的出货机会，少量出货，但积极性有限，多数观望心态较浓。新疆地区个别厂家开工继续小幅下行，产量有所减少。 需求：多晶硅期货价格大跌，存在减产预期、有机硅错峰减排持续推进，铝合金开工率下降，对金属硅需求存在不同程度的下降。 有机硅方面，根据SMM统计，周度DMC产量4.55万吨，较上周增加39.6%。多晶硅方面，周度开工小幅下调，周度产量2.38万吨，较上周减少，整体消费端基本持稳。 库存：多晶硅库存持续小幅累积，一季度传统淡季效应凸显，国内分布式项目推进放缓，海外市场采购节奏平淡，终端需求疲软沿着产业链向上传导，下游企业普遍采取“按需采购”的谨慎策略，硅片企业出货依旧缓慢，库存自然累积。短期来看，春节前终端需求仍将维持疲软。 成本：受电池片价格上涨影响，组件生产企业成本上涨，迫使企业报价随之上涨。 利润：本周金属硅利润整体承压，主要产区新疆、云南的利润水平继续下滑。目前多数企业处于现金成本附近，按照全成本核算，多数企业成本压力仍在，仅部分龙头企业有所获利空间。 策略 工业硅价格预计将维持区间震荡，供需双减的情况下叠加煤炭价格与光伏产业链价格上涨传导效果，价格支撑明显。上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间则受成本支撑和减产预期限制。 单边：短期区间操作跨期：无跨品种：无期权：无 风险 1、西北复产及与西南停产情况；2、多晶硅企业开工变化；3、政策端扰动；4、宏观及资金情绪； 5、有机硅企业开工情况。 多晶硅：期货大幅下跌，现货有价无市 现货市场 价格：多晶硅N型复投料均价55元/千克，颗粒硅均价54.25/千克，多晶硅价格指数54.86元/千克，本周市场交易氛围清淡，企业对高价货源接受度不高，受期货大幅下跌影响，基本处于有价无市状态，现货价格目前在重新寻找新平衡。主力合约2605合约截止周五收盘价为51300元/吨，当周盘面大幅下跌。 供应：当周多晶硅产量环比小幅减少，最新周度产量2.38万吨。当前消费端表现一般，一季度传统光伏淡季下，开工率普遍不高，在江苏、青海及宁夏的多晶硅企业为执行\"反内卷\"策略，主动减产控产，供应端小幅收缩。预计1月国内多晶硅产量在10-10.5万吨。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第1页第1页2026年期货市场研究报告 需求：目前多晶硅需求持续萎靡，由于多晶硅需求直接与下游电池片，硅片企业相关，传统淡季情况下叠加成本压力与技术迭代，下游仅维持刚需采购，对高价货源接受度不高。 组件方面，据百川，受上游电池片价格的攀升影响，组件企业成本曲线持续上移，迫使企业报价整体上调，行业报价区间已来到0.72-0.75元/瓦。 库存：据SMM统计，多晶硅厂家库存减少，硅片库存增加，最新统计多晶硅库存30.2万吨，环比变化-1.3%，硅片库存26.23GW，环比变化13.1%。 成本：当周成本变化不大，目前行业以全成本核算，除个别企业成本较低，平均成本在3.86万元/吨。 据消息，本周多晶硅期货大幅下跌或受近日市场监管总局约谈光伏协会与数家硅业头部企业影响，会议明确通报禁止以行业自律为名推动多晶硅涨价，并由反垄断司明确提出整改工作要求，真正的\"反内卷\"须在法治与市场的框架内进行，禁止建立非市场化价格联盟。 策略 多晶硅价格预计将在5.3万元/吨附近震荡整理。政策因素或成为近日价格大跌的因素之一。基本面方面，正处光伏市场淡季，终端需求始终乏力，下游企业库存充裕，对高价货源认可度低，采购减少，市场实质性需求萎靡，供需压力始终是多晶硅产业根本矛盾。短期内关注硅片新报价和1月排产计划:中长期则需关注收储政策落地情况和库存去化进度。 单边：短期区间操作，主力合约约在5.3万元/吨附近震荡 跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 1、\t行业自律对上下游开工率影响2、期货上市对现货市场带动；3、\t宏观及资金情绪影响；4、政策扰动影响 图表 图1：华东通氧553#价格走势元/吨.........................................................................................................................................4图2：华东421#价格走势图........................................................................................................................................................4图3：主要有机硅产品价格走势元/吨.....................................................................................................................................4图4：三氯氢硅价格走势元/吨.................................................................................................................................................4图5：颗粒硅价格走势元/吨.....................................................................................................................................................4图6：n型多晶硅价格走势元/千克.........................................................................................................................................4图7：金属硅样本周度产量及库存：新疆样本周度产量........................................................................................................5图8：金属硅样本周度产量及库存：云南样本周度产量........................................................................................................5图9：金属硅样本周度产量及库存：四川样本周度产量........................................................................................................5图10：西北样本周度产量吨....................................................................................................................................................5图11：有机硅DMC周度产量万吨...........................................................................................................................................5图12：多晶硅周度产量吨........................................................................................................................................................5图13：硅片周度产量GW.........................................................................................................................................................6图14：样本企业统计库存吨....................................................................................................................................................6图15：统计总社会库存万吨....................................................................................................................................................6图16：交易所仓单量手............................................................................................................................................................6图17：多晶硅库存数据万吨....................................................................................................................................................6图18：有机硅中间体库存数据吨............................................................................................................................................6图19：工业硅平均成本元/吨...................................................................................................................................................7图20：工业硅行业平均利润元/吨..................................................................................................................................