新能源及有色金属周报：需求淡季叠加政策扰动，硅产业利润空间持续收缩

工业硅

• 价格：1月11日当周，工业硅期货主力合约2605盘面当周跌幅1.64%，现货价格基本持稳。
• 供应：本周供应端小幅减少，西南地区金属硅开工低位稳定，新疆地区个别厂家开工继续下行。
• 需求：多晶硅期货价格大跌，有机硅错峰减排持续推进，铝合金开工率下降，金属硅需求存在不同程度的下降。
• 库存：多晶硅库存持续小幅累积，一季度传统淡季效应凸显，终端需求疲软沿着产业链向上传导。
• 成本：受电池片价格上涨影响，组件生产企业成本上涨。
• 利润：金属硅利润整体承压，新疆、云南利润水平下滑，多数企业处于现金成本附近。
• 策略：工业硅价格预计将维持区间震荡，供需双减叠加煤炭价格与光伏产业链价格上涨传导效果，价格支撑明显。上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本支撑和减产预期限制。短期区间操作。

多晶硅

• 现货市场：多晶硅N型复投料均价55元/千克，颗粒硅均价54.25/千克，市场交易氛围清淡，企业对高价货源接受度不高，受期货大幅下跌影响，基本处于有价无市状态。
• 供应：当周多晶硅产量环比小幅减少，最新周度产量2.38万吨，江苏、青海及宁夏的多晶硅企业主动减产控产。
• 需求：多晶硅需求持续萎靡，下游电池片、硅片企业仅维持刚需采购，对高价货源接受度不高。
• 库存：多晶硅厂家库存减少，硅片库存增加，最新统计多晶硅库存30.2万吨，环比变化-1.3%，硅片库存26.23GW，环比变化13.1%。
• 成本：当周成本变化不大，行业平均成本在3.86万元/吨。
• 政策影响：本周多晶硅期货大幅下跌或受市场监管总局约谈光伏协会与数家硅业头部企业影响，会议明确禁止以行业自律为名推动多晶硅涨价。
• 策略：多晶硅价格预计将在5.3万元/吨附近震荡整理。短期内关注硅片新报价和1月排产计划，中长期则需关注收储政策落地情况和库存去化进度。短期区间操作。

风险提示

• 西北复产及与西南停产情况；
• 多晶硅企业开工变化；
• 政策端扰动；
• 宏观及资金情绪；
• 有机硅企业开工情况。